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人民币跨境流通：撬动货币政策效应的新杠杆？

人民币跨境流通：现状与趋势

人民币跨境流通近年来取得了显著进展，在规模、范围和渠道等方面都实现了长足发展。从规模上看，人民币跨境收付金额持续攀升。据中国人民银行数据显示，2024年人民币跨境收付金额达64.1万亿元，同比增长23%，占中国国际收支总额的53%，首次超过美元成为中国跨境交易的主要结算货币。这一数据直观地反映出人民币在跨境交易中的活跃度不断增强，越来越多的国际经济活动开始选择人民币作为结算货币，彰显了人民币在国际支付体系中地位的逐步提升。

在范围方面，人民币的跨境使用已从早期的周边国家和地区，如港澳台地区和东盟，逐步扩展至全球范围。人民币跨境支付系统（CIPS）的全面覆盖起到了关键推动作用。截至2024年6月末，CIPS共有参与者1544家，其中直接参与者148家，间接参与者1396家，全面覆盖全球各大洲。这一系统为全球金融机构提供了高效、安全的人民币跨境支付清算服务，极大地促进了人民币在全球范围内的流通，使得人民币在国际支付领域的触角得以延伸到世界各个角落。越来越多国家和地区的企业、金融机构乃至中央银行，开始在贸易结算、投资、储备等领域接纳和使用人民币。

从流通渠道来看，人民币跨境流通的渠道日益多元化，涵盖了贸易结算、直接投资、证券投资以及货币互换等多个领域。在贸易结算方面，人民币在货物贸易和服务贸易中的使用不断增加，许多中国企业在进出口业务中选择以人民币结算，降低了汇率风险和交易成本。直接投资领域，无论是中国企业“走出去”进行海外投资，还是外国企业来华投资，人民币的使用都变得更为普遍。证券投资渠道上，通过沪港通、深港通、债券通等互联互通机制，境外投资者能够更便利地投资中国内地的股票和债券市场，人民币在跨境证券投资中的作用愈发重要。货币互换协议的不断签署也为人民币跨境流通提供了重要支撑，中国人民银行已与40个国家和地区的中央银行或货币当局签署双边本币互换协议，目前有效协议29份，互换规模超过4万亿元人民币，这为人民币在国际市场上的流动性提供了保障，增强了其他国家持有和使用人民币的信心。

人民币跨境流通正呈现出从区域化走向全球化、从离岸驱动走向在岸驱动、从结算货币走向计价和储备货币的发展趋势。人民币在国际货币体系中的角色逐渐丰富和深化，其国际化进程稳步推进，对全球经济和金融格局产生着日益重要的影响。

货币政策效应：理论基础与关键因素

货币政策作为国家宏观经济调控的重要手段，旨在通过调整货币供应量、利率水平等关键变量，对宏观经济运行产生影响，以实现一系列既定的经济目标。货币政策的目标通常涵盖稳定物价、促进充分就业、推动经济增长以及维持国际收支平衡等多个重要方面。在我国，根据《中国人民银行法》第3条规定，货币政策目标明确为保持货币币值稳定，并以此促进经济增长，这一目标设定紧密结合了我国经济发展的实际需求和特点。

为实现这些目标，中央银行拥有一系列丰富多样的货币政策工具可供运用。一般性货币政策工具中，存款准备金政策通过调整金融机构缴存中央银行的存款准备金比例，直接影响金融机构可用于放贷的资金规模，从而对货币供应量产生显著影响。当中央银行提高存款准备金率时，金融机构可贷资金减少，货币供应量收缩，经济活动受到抑制；反之，降低存款准备金率则会释放更多资金，刺激经济增长。再贴现政策则是中央银行通过调整对商业银行的再贴现利率，影响商业银行从中央银行获取资金的成本，进而调控商业银行的信贷规模和货币供应量。公开市场业务是中央银行在公开市场上买卖有价证券，如国债、政府债券等，通过这种操作，中央银行能够灵活地调节货币供应量和市场利率。当中央银行买入有价证券时，向市场投放基础货币，增加金融机构的准备金，扩大货币供应量，降低市场利率，刺激经济增长；反之，卖出有价证券则回笼基础货币，收紧货币供应量，提高市场利率，抑制经济过热。

除了一般性货币政策工具，中央银行还可运用选择性货币政策工具，如控制证券市场信用、不动产信用和消费者信用等，针对特定领域或行业进行精准调控。直接信用管制通过设置利率上限、信贷配额、流动性比率以及直接介入等手段，对金融机构的行为进行直接约束。间接信用指导则是通过道德劝告、窗口指导等方式，引导金融机构的信贷投放方向和规模，虽然不具有法律强制力，但在实际操作中也能发挥重要作用。

货币政策的传导机制是指从中央银行运用货币政策工具开始，到最终实现货币政策目标的一系列传递过程和作用机理。在西方经济学中，货币政策的传导机制大致可分为利率传导、信贷传导、资产价格传导和汇率传导等多种途径。利率传导机制中，货币供应量的变化会引起实际利率的反向变动，进而影响投资和总产出。当货币供应量增加，实际利率下降，投资成本降低，企业和个人的投资意愿增强，投资