AI赋能债市投研系列三：固收视角下的量化策略概览-250923.pdfVIP

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债券市场专题研究报告日期：2025年09月23日

固收视角下的量化策略概览

——AI赋能债市投研系列三

核心观点分析师：覃汉

执业证书号：S1230523080005

本文作为AI赋能债市投研的第三篇，聚焦于固收视角下的各类量化策略，并详细介qinhan@

绍现阶段多因子体系在债券市场的运用，以及曲线构建的具体流程和实际应用。研究助理：章恒豪

zhanghenghao@

❑现阶段固收量化应用场景：相关报告

当前固收量化的核心框架聚焦于三大方向：1）宏观量化策略：以宏观经济指标与1《如何理解转债近期走势偏

政策信号为输入，构建跨资产或单一固收品种配置模型，实现大类资产轮动与券弱》2025.09.21

种精选；2）多因子模型：挖掘利率、信用、流动性等维度有效因子，量化评估债

2《7天期逆回购利率的政策基

券估值与风险收益特征，指导个券筛选与组合优化；3）收益率曲线构建：基于市

场交易数据与定价逻辑，构建反映期限利差的精准曲线，为债券定价、风险对冲准定位更加清晰》2025.09.21

及久期管理提供核心基准。3《关注3-5年二永债超额利

差》2025.09.20

❑固收多因子：

由于债券定价更依赖利差、久期和信用风险等因素，固收多因子体系往往聚焦在

低波、价值、carry等几类因子。其中，低波因子能够捕捉低波动债券的超额收益。

该超额收益主要源于投资者对高波动资产的过度定价（行为金融学视角）或隐性

风险补偿不足；价值因子的核心逻辑是买入期权调整利差（option-adjustedspread，

“OAS”）高于同类（同行业、同评级）债券，捕捉利差均值回归收益，与股票价

值因子的“低价买入”逻辑一致；Carry因子基于“高票息资产长期跑赢”的逻辑，

通过持有高期权调整利差债券获取稳定票息收益，本质是对信用风险的合理补偿。

风格维度，现阶段债券市场中的风格因子大致包含价值、动量、carry、防御的大

类风格因子。

❑曲线构造：

曲线构造目的是从有限的市场报价中提取完整、平滑且符合市场一致性的零息利

率或贴现因子曲线。由于金融市场上可直接观测的仅是部分工具的价格或收益率，

曲线构造需要将这些离散点转化为连续期限结构，并确保在估值、对冲和风险管

理中具备可操作性和稳定性。从构造流程来看，曲线构造通常包含自举法、插值、

外推、验证等主要步骤。

❑风险提示

模型迭代升级、新功能开发可能会导致结论不同；模型结论仅供参考，可能出现

错误答案的风险；AI幻觉生成虚构内容、误导内容的风险。

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