2025年四季度全球大类资产配置展望：股市韧中求进，债市稳中蓄势-250925.pdfVIP

证券研究报告2025年9月25日湘财证券研究所

策略研究大类资产研究

股市韧中求进，债市稳中蓄势

——2025年四季度全球大类资产配置展望

相关研究：核心要点：

1.《双维度视角下的资产配置宏观环境展望

策略研究》2024.03.31国内方面，2025年三季度经济增速呈现放缓态势，生产、消费、投资同比

2.《权益中性偏多，看好大宗商增速均有所回落，预计三季度GDP同比增速可能低于5%。政策层面，“反

品》2024.07.26内卷”政策逐步推进，旨在推动低通胀环境回暖，但房地产投资持续低迷、

3.《权益和商品积极看多》财政紧平衡等因素仍构成压力。

2024.09.30海外方面，全球经济增速预计放缓，IMF预测2025年全球经济增长3.0%。

4.《股市仍强略转弱，债市仍弱美联储已在9月降息25bp，但后续降息节奏存在分歧，美国通胀结构分化

略转强》2025.03.24及就业数据疲软加大市场波动风险。

5.《股市中性看多，债市关注长大类资产展望

久期》2025.06.29权益市场方面，A股前三季度整体震荡上行，科技、通信、有色金属板块

领涨。四季度预计延续“慢牛”态势，宽幅震荡中逐级抬升，建议关注人工智

能、反内卷相关行业及“十五五”规划方向。

分析师：仇华

债券市场方面，国债收益率呈现震荡下行趋势，但空间有限。公募基金销

证书编号：S0500519120001

售新规短期对债市形成冲击，中长期有利于市场稳定。四季度建议关注票

Tel：(8621)

息策略和超长端利率债的阶段性机会。

Email：qh3062@

大宗商品方面，黄金价格创历史新高，中长期仍看涨，主要受美联储降息、

美元信用体系动摇及央行购金潮支撑；原油供需格局相对平衡，价格区间

分析师：何超

震荡；有色金属受“反内卷”政策影响，供应偏紧，价格有望上行。

证书编号：S0500521070002

投资建议

Tel：021

权益市场，把握结构性机会，聚焦科技与政策双主线。建议采取中性偏多

Email：hechao@

的配置策略。市场整体将呈现“慢牛”特征，以宽幅震荡、逐级抬升为主，应

重点挖掘结构性机会。

分析师：李正威

科技成长主线：重点关注人工智能（算力、半导体等）以及“十五五”规

证书编号：S0500522090001

划中明确的科技、绿色（环保）、服务等长期产业方向。

Tel：021-

政策驱动主线：积极关注受益于“反内卷”政策的行业龙头。

Email：lizw@

债券市场，精耕细作，把握节奏与品种机会。预计收益率将呈现区间收窄

下的震荡下行，但空间有限，需降低收益预期。

分析师：邢维洁

以票息策略为主，在窄幅波动市场中