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固收点
应流转债：中国高端装备零部件领域领先者2025年09月21日
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事件
证券分析师李勇
◼应流转债（113697.SH）于2025年9月19日开始网上申购：总发行规执业证书：S0600519040001
模为15.00亿元，扣除发行费用后的募集资金净额主要用于叶片机匣加010
工涂层项目、先进核能材料及关键零部件智能化与补充流动资金及偿还liyong@
银行贷款。证券分析师陈伯铭
◼当前债底估值为98.05元，YTM为2.00%。应流转债存续期为6年,上执业证书：S0600523020002
海新世纪资信评估投资服务有限公司资信评级为AA+/AA+,票面面值为chenbm@
100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.10%、0.30%、0.60%、1.00%、
1.50%、2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的109.00%（含最后一期相关研究
利息），以6年AA+中债企业债到期收益率2.34%（2025-09-19）计算,
《央行重启买入国债将如何影响债
纯债价值为98.05元，纯债对应的YTM为2.00%，债底保护较好。
市?》
◼当前转换平价为101.7元，平价溢价率为-1.71%。转股期为自发行结束
2025-09-21
之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2026年03月25
日至2031年09月18日。初始转股价30.47元/股，正股应流股份9月《转债建议在中低价寻找科技扩散方
19日的收盘价为31.00元，对应的转换平价为101.74元，平价溢价率向》
为-1.71%。
2025-09-21
◼转债条款中规中矩，总股本稀释率为6.76%。下修条款为“15/30，85%”，
有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，
条款中规中矩。按初始转股价30.47元计算，转债发行15.00亿元对总
股本稀释率为6.76%，对流通盘的稀释率为6.76%，对股本摊薄压力较
小。
观点
◼我们预计应流转债上市首日价格在129.28~143.56元之间，我们预计中
签率为0.0061%。综合可比标的以及实证结果，考虑到应流转债的债底
保护性较好，评级和规模吸引力较好，我们预计上市首日转股溢价率在
34%左右，对应的上市价格在129.28~143.56元之间。我们预计网上中
签率为0.0061%，建议积极申购。
◼安徽应流机电股份有限公司是国际知名的高端装备关键零部件制造企
业，主要业务包括：通用设备,工程机械设备,交通运输设备零部件制造,
销售与技术开发。公司
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实名认证服务提供商
专注于金融公司，实体制造业，销售代理公司的企业文化和实体项目或者互联网项目的策划编写润色，曾经协助多家基金公司，保险代理公司，房地产代销公司等初创企业完成企业文化和人事营销等制度的编写，由于疫情影响离开了喜欢的首都。
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