社服零售行业2025年三季报前瞻：关注出海链释放业绩弹性以及AI应用催化-250927-华西证券.pdfVIP

证券研究报告|行业动态报告

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2025年09月27日

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关注出海链释放业绩弹性以及AI应用催化

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社服零售行业2025年三季报前瞻

评级及分析师信息

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[Table_Summary]行业评级：推荐

►餐饮：Q3大盘表现疲弱，外卖补贴下茶饮表现亮眼

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行业走势图

Q3在禁酒令等因素影响下餐饮大盘表现疲弱，其中高端餐饮市

场承压较为显著，据国家统计局数据，7/8月份社零餐饮收入37%

同比+1.1%/+2.1%，限额以上单位餐饮收入同比-0.3%/+1.0%。29%

餐饮企业正通过打造新业态、新模式、新场景等多元化方式激22%

发餐饮消费活力，叠加外卖平台补贴，预计头部餐饮企业表现15%

好于大盘；其中，茶饮企业因充分受益于外卖补贴大战，Q3业7%

绩有望延续上半年的高增长趋势。受益标的包括蜜雪集团、古

0%

茗、茶百道、绿茶、小菜园、百胜中国、海底捞。2024/092024/122025/032025/062025/09

社会服务沪深300

►黄金珠宝：Q3终端动销保持良好，品牌分化延续

分析师：许光辉

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7/8月份金价整体维持高位横盘震荡，黄金珠宝终端销售在去邮箱：xugh@

年同期低基数下呈现逐月改善的趋势，据国家统计局数据，SACNO：S1120523020002

7/8月份限额以上单位金银珠宝类商品零售额同比联系电话：

+8.2%/+16.8%。9月份金价重新进入上行周期，我们认为经过

前几轮的金价上涨，消费者的观望时间将缩短；同时，9月是分析师：徐晴

邮箱：xuqing@

黄金珠宝品牌订货会的重要节点，随着传统销售旺季的到来以SACNO：S1120523080002

及7/8月较好的终端动销，预计加盟商拿货较为积极。黄金珠联系电话：

宝企业正通过工艺创新、产品创新等不断提升品牌竞争力，Q3

时尚黄金珠宝品牌有望保持同店、开店双增长，传统黄金珠宝分析师：王璐

品牌同店有望环比Q2改善。受益标的包括潮宏基、老铺黄