全球供应链新秩序(8)：贸易战并非制造强国的桎梏-250928-中信建投.pdfVIP

证券研究报告·宏观深度

贸易战并非制造强国的桎梏宏观经济

——全球供应链新秩序（8）

核心观点

战后全球不止一次在合作和博弈中反复摇摆。背后深刻的经济逻周君芝

辑在于全球产业链和价值链重构。zhoujunzhi@

SAC编号:S1440524020001

从这一角度再来理解曾经的美日贸易博弈：

它衍生于美日制造业力量失衡，一面是二战之后日本竞争产业从发布日期：2025年09月28日

劳动密集型逐步走向高技术制造业；另一面是美国成本抬升和滞

涨困境下的制造业外迁。

漫长的美日贸易战中，美国通过关税和非关税壁垒，政治和金融

博弈，给日本制造施加压力。逼仄的生存空间下，日本加速产业

升级，出海投资并多元化全球配置，最终开启了一条具备日本

1

特色的“GNP”经济版图。

这提示我们，贸易战不是制造业强国的束缚，某种意义上贸易战

让制造强国经济升级提速，并加速产业链再全球化布局。本轮贸

易战中，这一宏观暗流已悄然开始。

摘要相关研究报告

【中信建投宏观研究】:为何贸易战无

25.09.05法击垮中国出口？——全球供应链新秩

1950年代至90年代，伴随着日本经济崛起，美国和日本之间展序（7）

【中信建投宏观研究】:中国企业如何

开了愈演愈烈的一场贸易摩擦。美国对日本从关税、汇率、产25.05.28应对关税战？——全球供应链新秩序

（6）

业政策等方面进行多维度围堵，遏制日本经济与技术的追赶。25.04.24【中信建投宏观研究】:关税大博弈的或

有“终局”——全球供应链新秩序（5）

历史似曾相识，到底哪些因素引发了美日贸易摩擦？这带给我

们怎样的经验启示？通过复盘1950年代至90年代美日贸易

战，或许能为我们理解中美贸易摩擦的底层趋势提供一定参

考。

1日本GNP规模要远高于GDP规模，出海之后海外企业盈利贡献成

为企业集团盈利的主体。

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一、1970年代的全球经济：日本经济高增而美国陷入滞涨

美日贸易摩擦的四个背景：

①得益于冷战时期特殊贸易氛围，战后日本拥有美国给予的特殊经济扶持政策、自由的贸易环境。

冷战时期国际经济秩序呈现出典型的“二元对立”结构：以西方国家为主的关税及贸易总协定（GATT）、

前苏联与东欧社会主义国家成立的经互会（CMEA）。两大阵营之间的贸易往来极为有限。

②特殊的国际经贸背景之下，日本出口金额不断上升，逐渐成为全球出