2025年5月份债券托管量数据点评：商业银行大幅增持国债-250621-光大证券-11页.pdfVIP

2025年6月21日

总量研究

商业银行大幅增持国债

——2025年5月份债券托管量数据点评

要点

1、债券托管总量及结构作者

债券托管总量环比增幅有所走阔。截至2025年5月末，中债登和上清所的债券分析师：张旭

执业证书编号：S0930516010001

托管量合计为169.99万亿元，环比净增加2.16万亿元，较4月末环比多增0.56010

万亿元。zhang_xu@

信用债托管量总量小幅减少，其余债券托管总量均环比净增。本月（2025年5联系人：孙牧北

月，下同）利率债托管量115.73万亿元，在银行间债券市场托管量中占比010

68.08%，环比净增加1.70万亿元；信用债托管量18.35万亿元，占比10.79%，sunmubei@

环比小幅减少52.54亿元；金融债券（非政策性）托管量12.17万亿元，占比

7.16%，环比净增加0.22万亿元，同业存单托管量21.83万亿元，占比12.84%，

环比净增加0.27万亿元。

2、债券持有者结构及变动

分机构托管量环比变化：

政策性银行持续增持同业存单和主要信用品，持续减持主要利率品；

商业银行持续增持主要利率品，减持同业存单和主要信用品；

信用社、非法人类产品全面增持主要券种；

保险机构增持主要利率品和主要信用品，持续减持同业存单；

证券公司、境外机构全面减持主要券种。

分券种托管量环比变化：

国债托管量本月环比续增，商业银行持续增持，政策性银行持续减持；

地方债托管量本月环比续增，商业银行持续增持，政策性银行持续减持；

政金债托管量本月转变为增持，商业银行为主要增持主体；

同业存单托管量本月环比续增，非法人类产品持续增持，商业银行持续减持；

企业债券托管量本月环比续减，各机构均表现为减持；

中期票据托管量本月环比续增，非法人类产品大幅增持，商业银行转变为减持；

短融和超短融托管量本月转变为减持，非法人类产品为主要减持主体；

非公开定向工具托管量本月环比续减，商业银行为主要减持主体。

3、债市杠杆率观察

待购回债券余额环比增加，债市杠杆率环比小幅上升。截至2025年5月底，待

购回质押式回购余额（估算）为107,343.28亿元，环比增加1,870.36亿元，杠

杆率为106.74%，环比上升0.03个百分点，同比下降0.05个百分点。

4、风险提示

警惕机构持仓行为超预期变动对债券市场造成影响。

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告

固定收益

目录

1、债券托管总量及结构3

2、债券持有者结构及变动5

2.1分机构托管量环比变动5

2.2分券种托管量环比变动6

2.3主要券种持有者结构7

3、债市杠杆率观察10

4、风险提示10

图表目录

图表1：中债登，上清所托管量及环比增量3

图表2：利率债托管量及环比增量3

图表3：信用债托管量及环比增量4

图表4：金融债（非政策性）托管量及环比增量4

图表5：同业存单托管量及环比增量4

图表6：截至2025年5月底债券托管量结构5

图表7：各机构银行间债券市场托管量环比5

图表8：主要利率品及同业存单银行间债券市场托管量环比6

图表9：主要信用品银行间债券市场托管量环比7

图表10：截至2025年5月底国债持有者结构7

图表11：截至