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策略研究|深度报告

关税冲击的影响与应对——跨国巨头财

报中的线索

2025年06月22日

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|报告要点

今年的跨国巨头财报研究系列，我们搜集了100家跨国企业的EarningsCall。细读后发现：

1）关税、AI和中国市场是跨国巨头讨论热度最高的话题，“不确定性”是关键词；2）不确定

性之下，跨国巨头对经济和行业的展望存在较大分歧，AI的良好前景是少有的共识，相关公

司资本开支仍然积极；3）中国市场的前景展望同样分化，部分公司对消费刺激政策有信心；

4）关税已对多数跨国公司造成影响，贸易摩擦影响短期难消除，供应链调整同样需要时间；

5）全球消费者信心均有下滑，欧美地区通胀压力仍存，但中国的新消费趋势正引起更多关注。

|分析师及联系人

杨灵修包承超邓宇林万清昱

SAC：S0590523010002SAC：S0590523100005SAC：S0590523100008SAC：S0590523100004

SFC：AVH936

潘晗

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2025年06月22日

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GlobalVision

关税冲击的影响与应对——跨国巨头财报中

的线索

➢超60%的跨国龙头企业在最新财报中谈到“不确定性”

相关报告2025年以来，尽管宏观环境面临较大不确定性，但100家样本公司中，73%的公司

1、《AI与新消费有景气支撑——港股2024

年年报分析》2025.05.08实现了目标业绩。横向比较看，汽车与汽车零部件、消费者服务以及家庭与个人用

2、《中概股的潜在风险及其影响评估》品管理层正面评价占比偏低。中国区营收上，2025Q1跨国公司中国区收入同比-

2025.04.246.7%，降幅有所收窄，营收占比下滑至10.9%。从我们对关键词词频的统计结果来

看，关税/贸易相关话题、中国市场以及人工智能是跨国公司关注的焦点，有超半

数公司提及。总体上，超60%的跨国公司在EarningsCall中谈到“不确定性”。

➢关税冲击下的经济衰退和消费者信心不足是主要担忧

不确定性环境下，跨国公司展望存较大分化。经济和行业展望上，评价正面、中性

和负面的公司数量比例分别为37%、33