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2025年港股风险测试题及答案

一、宏观经济与市场环境风险（共5题）

1.2025年一季度，中国内地GDP增速同比回升至5.2%，但消费复苏斜率低于预期，核心CPI同比仅0.8%；同时美联储结束加息周期，启动首次降息，10年期美债收益率回落至3.8%。在此背景下，港股恒生指数最可能出现的走势是：

A.因内地经济复苏确定性增强，恒生指数单边上涨

B.因消费疲软压制企业盈利预期，指数震荡下行

C.内地经济修复与美元流动性宽松形成对冲，指数区间波动

D.受美债收益率下行驱动，科技股领涨带动指数大幅反弹

答案：C

解析：2025年港股面临“内地基本面修复”与“海外流动性改善”的双重驱动，但需注意结构性矛盾：内地消费复苏偏弱可能拖累可选消费、零售等板块盈利；美联储降息虽缓解港股分母端压力（无风险利率下行），但企业盈利（分子端）修复力度有限。因此，指数更可能呈现区间波动，而非单边趋势（A、B、D均忽略单一因素的局限性）。

2.2025年二季度，全球地缘政治冲突升级，某中东产油国宣布减少对亚洲地区20%原油出口配额，布伦特原油价格突破95美元/桶。以下港股行业中，短期受冲击最大的是：

A.航空运输（如国泰航空）

B.新能源汽车（如比亚迪股份）

C.石油开采（如中海油）

D.光伏设备（如信义光能）

答案：A

解析：航空运输业对燃油成本高度敏感，原油价格上涨将直接推升航司运营成本；若票价无法同步上涨（因消费需求未强复苏），利润将显著承压。新能源汽车（B）可能因油价上涨间接受益（替代效应）；石油开采（C）则直接受益于油价上涨；光伏设备（D）与原油价格无直接负相关。

3.2025年上半年，香港金管局公布数据显示，港股市场日均成交额较2024年同期下降15%，但南下资金通过港股通净买入额同比增加25%。这一现象最可能反映的风险是：

A.港股流动性整体萎缩，内资成为主要支撑但难以扭转趋势

B.外资加速撤离港股，内资接盘导致市场定价权转移

C.港股通标的扩容，吸引更多内资配置低估值标的

D.海外机构因美元加息周期结束回流新兴市场

答案：A

解析：日均成交额下降反映市场整体流动性趋弱，而南下资金净买入增加仅说明内资在局部“补位”，但无法改变整体交投清淡的趋势（若外资撤离或市场缺乏赚钱效应，单一资金类型难以驱动指数上行）。B选项“定价权转移”需长期资金占比变化支撑，短期数据无法验证；C选项“标的扩容”可能是原因之一，但题干未提及扩容信息；D选项“美元加息结束”应吸引外资回流，与“成交额下降”矛盾。

4.2025年7月，国际评级机构将中国主权信用评级展望由“稳定”下调至“负面”，但维持评级不变。此事件对港股的直接影响最可能是：

A.中资企业海外发债成本上升，港股上市企业再融资压力加大

B.恒生指数大幅下跌，因市场担忧中国经济硬着陆

C.金融股（如银行、保险）领涨，因避险资金流入

D.科技股（如腾讯、阿里）逆势上涨，因业绩与宏观关联度低

答案：A

解析：主权评级展望下调虽不直接改变评级，但可能影响国际投资者对中资企业信用风险的评估，导致中资企业（尤其是高负债行业）在海外发债时面临更高的风险溢价，再融资成本上升。B选项“大幅下跌”需评级实质性下调或经济硬着陆信号，仅展望调整影响有限；C选项金融股与宏观经济关联度高，评级展望下调应压制而非提振；D选项科技股（如互联网平台）盈利依赖内需，宏观预期转弱可能间接影响其广告、电商等业务。

5.2025年三季度，中国央行宣布降准0.25个百分点，但未同步降息，市场对“宽信用”效果存疑。以下港股板块中，最可能跑输大盘的是：

A.地产开发（如华润置地）

B.银行（如汇丰控股）

C.医药生物（如药明生物）

D.工业制造（如中集集团）

答案：A

解析：地产开发板块对政策宽松（尤其是信贷支持）高度依赖，降准虽释放流动性，但未降息可能导致居民房贷利率下行幅度有限，购房需求复苏不及预期；同时，房企融资成本下降空间受限，现金流压力难显著缓解。银行（B）受益于流动性宽松，净息差压力可能边际改善；医药（C）、工业（D）与货币政策直接关联度较低，更多受行业自身周期影响。

二、行业与个股基本面风险（共5题）

6.某港股上市的新消费公司（主营高端预制菜）2025年中报显示：营收同比增长30%，但净利润同比下滑15%，销售费用率从18%升至25%，存货周转天数从60天延长至90天。以下风险中，最需关注的是：

A.行业竞争加剧导致获客成本上升，库存积压可能引发减值

B.高端预制菜需求不及预期，提价策略失败

C.原材料成本上涨，毛利率承压