【中邮-2025研报】计算机：从Sierra看AI落地，AI应用的价值在于为结果付费.pdfVIP

证券研究报告：计算机|点评报告

发布时间：2025-10-13

行业投资评级

从Sierra看AI落地，AI应用的价值在于为结果

强于大市|维持

付费

行业基本情况⚫Agent按结果付费，即做市场份额的加法和单位成本的

收盘点位5752.42减法

52周最高5841.52Salesforce前CEOBretTaylor创立AIAgent新公司Sierra。

52周最低3911.64Sierra是一家做客户服务自动化的初创公司，已经拿下数十家全球

头部客户，从电信到保险，从安防到媒体。它的Agent能帮用户完成

行业相对指数表现（相对值）

理赔、办理贷款，甚至在汽车抛锚时自动派出道路救援，致力于提升

计算机沪深300客户体验。

40%Sierra定位于大客户，商业模式选择按结果付费取代传统订阅

35%

30%制，给Agent“提佣金”，为客户创造更大的市场份额和指数级降低成

25%

20%本。1）抢占市场份额。例如电信行业存量竞争中，AIAgent提升1

15%

10%个百分点客户留存率即有大价值；降低5个百分点流失率，则将从根

5%本上改变用户生命周期价值模型。2））降低长尾客户成本。传统大客

0%

-5%户在线客服接听一次电话成本在10-20美元，高于单个用户平均收入

-10%

2024-102024-122025-032025-052025-072025-10（ARPU），而Agent呼叫中心自动化，能在同样的成本下，和用户进

资料来源：聚源，中邮证券研究所行比以往多一百倍甚至一千倍的对话。

⚫通用大模型的突破，通过微调在垂类行业放大价值

研究所

在Sierra系统的底层，并不存在一个单一的模型，也不存在某

分析师:陈涵泊种统一的“参数规模”。而是多个不同的模型、不同的供应商、不同的

SAC登记编号:S1340525080001

Email:chenhanbo@能力组合在一起，针对具体任务动态选择。GPT5的发布虽未能在规划

分析师:李佩京度假行程等场景有立竿见影跨越式变化，而在新药研发、复杂软件开

SAC登记编号:S1340525080003发等垂类场景出现性能的显著提升。我们认为，通用大模型凭泛化理

Email:lipeijing@

分析师:王思解等核心能力，打破传统AI局限，已在医疗、金融、制造等垂类落

SAC登记编号:S1340525080002地；其以“通用能力+行业微调”降低AI引入门槛，正推动AI融入

Email:wangsi1@行业核心、降本增效，未来价值将进一步深化。

近期研究报告⚫AI不仅不会替代企业级软件，