【中邮-2025研报】食品饮料行业周报：白酒国庆期间动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，大众价格带动销更优.pdfVIP

证券研究报告：食品饮料|行业周报

发布时间：2025-10-13

行业投资评级食品饮料行业周报（2025.10.06-2025.10.11）

白酒国庆期间动销普遍环比改善，宴席需求相对稳

强于大市|维持

定，大众价格带动销更优

行业基本情况l投资要点

收盘点位17022.92国庆中秋双节落幕，今年双节市场的启动节奏晚于往年，白酒国

52周最高19550.64庆期间的动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，商务消费继续承压。

52周最低16379.5从品牌层面看，头部品牌表现稳定，飞天茅台价格维持在1800元以

上，普五坚守在800元以上，二三线品牌出现了价格松动和库存压

行业相对指数表现

力。从价格带看，高端价格带和中低端价格带表现相对稳健，次高端

食品饮料沪深300则相对承压。整体表现基本符合资本市场预期，酒企动销端、业绩端

17%均处于逐步筑底阶段。分品牌、分区域/渠道反馈如下：

14%

11%贵州茅台：河南渠道反馈回款进度与去年同期一致，目前库存20-

8%30天，较8月底的2个月库存有所下降。国庆期间1-7号动销同比

5%

2%持平，表现好于9月底时的预期，国庆期间客户有2-3次补货。预计

-1%

-4%三季度+中秋国庆整体来看，动销同比下滑双位数左右。

-7%山西汾酒：河南渠道反馈回款进度慢于去年同期，9月份+中秋国

-10%

2024-102024-122025-032025-052025-072025-10

庆出货同比基本是持平的。目前库存50多天，和去年同期持平。主

资料来源：聚源，中邮证券研究所要靠玻汾和老白汾放量，全年看玻汾动销增长个位数，青20增长双

位数，老白汾双位数以上的增长。

研究所

五粮液：河南渠道反馈回款进度慢于去年同期。目前库存50天+

分析师:蔡雪昱（年内最高达到过70天），去年同期40-50天，略有提升。国庆期间

SAC登记编号:S1340522070001

Email:caixueyu@1-7号动销下滑中个位数，表现好于9月底时的预期，预计三季度+

分析师:张子健中秋国庆整体来看，动销同比下滑双位数以上。

SAC登记编号:S1340524050001泸州老窖：高度国窖坚持挺价，批价850高于五粮液，对动销影

Email:zhangzijian@

分析师:杨逸文响较大。河南渠道反馈回款进度慢于去年同期。目前库存80天+，去

SAC登记编号:S1340522120002年同期70天+，增加了10多天的库存。国庆期间1-7号动销下滑双

Email:yangyiwen@位数以上，基本符合9月底时的预期，预计三季度+中秋国庆整体来

近期研究报告看，动销同比下滑双位数以上。