【信达-2025研报】流动性、政策面、基本面三位一体框架：牛市走向：流动性和增量政策的博弈.pdfVIP

牛市走向：流动性和增量政策的博弈

——流动性、政策面、基本面三位一体框架

[Table_ReportDate]

2025年10月14日

[Table_FirstAuthor]

解运亮宏观首席分析师

执业编号：S1500521040002

联系电话：010

邮箱：xieyunliang@

麦麟玥宏观分析师

执业编号：S1500524070002

邮箱：mailinyue@

请阅读最后一页免责声明及信息披露1

[Table_Title]

证券研究报告牛市走向：流动性和增量政策的博弈

宏观研究

——流动性、政策面、基本面三位一体框架

[Table_ReportType]

深度报告

[Table_Author][Table_ReportDate]2025年10月14日

解运亮宏观首席分析师

执业编号：S1500521040002

联系电话：010[Table_Summary]

邮箱：xieyunliang@摘要：

➢“流动性-政策面-基本面”构成决定股市大势走向的三位一体框架，就

麦麟玥宏观分析师

本轮行情的走向看，流动性负责让牛市走下去，政策面负责让牛市慢下

执业编号：S1500524070002

来，基本面负责为牛市积蓄更多力量。

邮箱：mailinyue@

➢从流动性看，机构资金待入市规模仍高达数万亿元。今年以来尤其是7月

以来的A股行情，主要系由机构贡献，散户贡献不大。机构资金持续入

市，背后有一个深刻的政策背景，即推动中长期资金入市政策。理财、信

托、保险、资管产品等机构，目前余额合计已超100万亿元，权益类仓位

平均为8.7%，整体处于历史低位，后续入市空