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第八讲资本市场的若干热点问题第一节资本市场发展的主基调第二节肖钢提及的“五指理论”到刘士余的对“资本大鳄”的监管第三节主题投资持续成为热点第四节上市公司现金分红证券法的修订

第一节资本市场发展的主基调一、稳定发展成为资本市场发展的主基调在经历2015年股市异常波动后，市场最期盼的是稳。稳定发展体现在：一是政策预期稳。监管部门倡导坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，保持政策的连续性，牢牢坚持那些被市场拥护、实践中行之有效的政策和做法，充分尊重市场规律，顺应市场需求，保持工作的定力。二是市场运行稳。沪深两市波动幅度在收窄，投资者的信心有所增强，市场运行趋于稳定，市场的各项功能明显增强。三是改革步子稳。监管部门坚持问题导向，用制度改革解决股市异常波动后面临的一系列突出的问题，把握好改革的顺序，稳扎稳打。二、从严监管逐渐成为新常态坚持依法监管、全面监管、从严监管。具体体现：一是标准严。确定的IPO审核标准是严的，目的就在于保证上市公司质量，从源头上防止病从口入。二是执行严。对于资本市场的乱象，我们及时亮剑，坚决亮剑，该盯住的线索盯住不放，该立案的及时立案，该彻查的及时彻查。三是自身管理严。保证监管部门的政治使命感强起来，腰杆子硬起来，监管严起来。

三、完善资本市场基础性的制度

坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，坚持问题导向的改革方法，完善了资本市场一系列基础性的制度。包括：新三板分层，明确区域性股权市场的法律地位、运行规矩的明确；对贫困县企业的IPO在坚持标准不变的前提下提高效率；及时修订了上市公司重大重组和再融资的相关制度；着力完善证券基金期货经营机构的监管规则。充分发挥交易所的一线监管职能，创新了投资者权益保护的手段和机制，探索性建立了证券纠纷多元化调解化解机制等。四、资本市场改革、发展与稳定的关系中国资本市场多年的实践证明，没有稳定的市场环境，任何改革都无法推进，甚至已经迈出的改革步子可能要倒回来。这方面我们是有深刻教训的。反过来，如果我们不坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，不坚持问题导向的改革哲学，那么资本市场当中长期积累下来的“顽疾”就不可能减少，更谈不上根除，资本市场的发展就没有活力，稳定就缺乏牢固的基础。所以说，改革和稳定是相辅相成的。第二节证监会的监管理念

肖钢提及的“五指理论”到刘士余的对“资本大鳄”的监管2013年11月19日，“《财经》年会2014：预测与战略”在北京举行。证监会前主席肖钢在开幕式上做主旨演讲时以一个五指理论来强调法制的重要性。。如果以一个手掌来比喻股市，那么手掌的五根指头分别代表着不同的参与者。大拇指是投资者；食指是券商、会计师事务所、律师事务所；中指是媒体；上市公司是无名指；证监会是小拇指。“证监会是最小的，但是在拜佛作揖时小指是离佛最近的，佛就是法，所以证监会要借用法律责任行使它的职责。证监会在市场化职能改革我们要扮演小拇指的作用，很小，不大，但是它要有法律的权威。”不同观点或者现实情况上市公司是大拇指，A股市场就是为上市公司设立与服务的。食指是证监会，跟上市公司靠得很近，常为上市公司着想。中指是券商等中介机构，紧跟证监会也能讨得一些好处。无名指是媒体，投资者则是小指头，是最弱小的。当然，也有投资者认为，五指中根本就没有投资者的位置，投资者是被这五指捏在手里的食物，随时可以吞食，或者抛弃。虽然目前A股市场上的“五指”定位与肖钢主席的“五指理论”相距甚远，但这就是A股市场的实情。投资者地位弱小，甚至都不能对上市公司不敬，哪怕是公开质疑也不行。因此，目前A股市场的“五指”定位有必要向有利于市场健康的“五指理论”回归，让“五指”归位到其正确的位置上来。理由因为目前A股市场的“五指”定位是与A股市场的定位相对应的。A股市场的定位就是为上市公司融资服务的。目前涉及A股市场的相关法律法规也都是围绕着为上市公司融资服务来制订的。比如严重畸形的股权结构，源源不断的大小非，甚至就连欺诈上市这种行为，也常是罚款了之。投资者则成了市场牺牲的对象。改变要改变这种局面，让“五指”向其合理的位置回归，关键就是要废除目前A股市场不合理的定位，让A股市场成为一个为投资者服务的市场。在美国股市，正因为把保护投资者利益放在了至高无上的位置上，美国证监会敢于对上市公司出重拳，同时也通过集体诉讼制度来保护广大投资者的合法权益。至于上市公司因此而退市破产，那不是美国证监会需要考虑的事情，哪怕是安然这样的航母公司破产也在所不惜。现主席刘士余提出对“资本大鳄”严管2017年年初刘士余提出要严惩“资本大鳄”。刘士余指出：“天使”和“魔鬼”就在一念之差，资本市场上的金融家和“金融大鳄”只有半步之遥。资本市场任何行为都是有