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2025年四季度策略展望：攻守易形-西部证券-202510.docx

2025年四季度策略展望：攻守易形-西部证券-202510.docx

    证券研究报告

    攻守易形

    ——2025年四季度策略展望

    西部证券研发中心

    2025年10月12日

    分析师|曹柳龙S0800525010001邮箱：caoliulong@

    |徐嘉奇S0800525030002邮箱：xujiaqi@联系人|金科、缪一宁

    机密和专有

    未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止

    核心结论

    引言：“冰火转换”时刻将至

    ?过去几年美联储加息导致跨境资本流出，国内要素价格相继回落，而中国逆势降息驱动制造业CAPEX扩张则加剧内卷。表面上中国经济“通缩”A股走弱，但实际上“通缩”促进出口，内卷夯实制

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