2025年基础化工板块强者恒强-石油和化工行业上市公司三季度业绩盘点(中).pdfVIP

老当益壮，宁移白首之心；穷且益坚，不坠青云之志。——唐·王勃

基础化工板块强者恒强-石油和化工行

业上市公司三季度业绩盘点(中)

天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为。——《孟子》

油气价格不断上扬、“双碳”战略加紧实施、下游需求强力拉动，在多因

素作用下，化工行业景气度持续走高，一体化企业呈现强者恒强局面。前三季

度，上证指数上涨2.74%，化工指数涨幅55.54%;个股方面，A股上市公司净利

润同比涨幅最高的10家公司中，化工企业占4家。

油价上涨推升原料价格

国际油价直接影响着化工企业的生产成本。在原油价格不断上扬、全球供

需错配的形势下，化工品价格重启新一轮景气周期。

东吴证券分析师柳强指出，虽然今年8月份制造业PMI环比下滑，市场预

期周期见顶，但在“碳中和”背景下，周期景气持续度有望超预期，出现强者

恒强局面。

前三季度，包括黄磷、有机硅、液氯、天然气、烧碱、醋酸等50多个品类

的化工产品价格都出现不同程度上涨态势，尤其自7月份在“双控”和限制

“两高”的政策影响下，16个品种的化工原料价格年内涨幅超过一倍。由于云

南等地区限电限产，黄磷价格从今年7月份的20000元/吨左右涨到10月初的

56000元/吨;磷酸价格也从7月份的7000元/吨左右涨到10月初的18000元/

吨，年内涨幅更是高达280%。金属硅价格同样如此，前三季度，421#报价达

66500元/吨，今年涨幅最高一度接近300%;今年前三季度，钛白粉出现了罕见

的“九连涨”。9月份，江苏的液氯、烧碱价格涨幅就超过100%;氟制冷剂

R134a、有机硅DMC、醋酐、动力煤、醋酸的价格涨幅超过50%。

为天地立心，为生民立命，为往圣继绝学，为万世开太平。——张载

一体化公司获利多多

前三季度，两市共有2967家公司实现归母净利润正增长，占上市公司总数

66%。70家公司业绩增幅超过10倍(剔除2020年同期亏损公司)。化工行业贡

献了最多的业绩十倍增长股，共有21家公司前三季度净利润涨幅在10倍以

上。两市净利增速超过100倍的共有8家，化工行业有湖北宜化、亚钾国际、

金瑞矿业和黑猫股份4家，归母净利润分别同比增长590倍、157倍、137倍和

116倍，几乎全是一体化公司。

子板块方面，盈利主要集中在两类板块，一是中长线继续锁定产业格局重

塑的关键力量，具备一体化、规模化、低成本优势的行业领先企业，如被市场

誉为“涨价王”的有机硅行业。该板块12家上市公司第三季度共实现营业收入

406.76亿元，归母净利润62.07亿元，环比分别上涨148.11%%和29.02%。二

是把握产品需求持续复苏、行业集中度较高且扩产有序的细分化工子行业的周

期反转机遇，如黄磷板块。该板块5家上市公司第三季度共实现营业收入

265.83亿元，归母净利润29.14亿元，环比分别上涨2.36%%和49.44%。这些

板块在化工子行业中表现耀眼，呈现强者恒强局面。

然而，化工子行业众多，那些对成本和需求变化敏感、议价能力不强的企

业遭受不小打击，致使其业绩增速下滑。例如涂料板块与轮胎板块中多只个股

环比出现增产不增利状况，涂料板块10家上市公司第三季度共实现营业收入

89.84亿元，归母净利润1.73亿元，环比分别下降11.44%和37.32%；轮胎板

块10家上市公司，第三季度共实现营业收入301.25亿元，归母净利润17.32

亿元，环比分别下降