原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
浦银国际研究
首次覆盖|消费行业
布鲁可（325.HK）：引领拼搭角色新
浦
林闻嘉
银
势力；首次覆盖给予“买入”首席消费分析师
国
richard_lin@
(852)28086433
我们首次覆盖布鲁可，并给予“买入”评级，目标价124.6港元。自今际
年1月初上市以来，布鲁可股价经历了上半年的持续暴涨以及过去三个张嘉
月里的快速回落。我们确实看到布鲁可短期的增长趋势以及业绩表现面消费分析师
constance_zhang@
首
临一定的不确定性，但我们认为布鲁可在拼搭角色类玩具这一细分赛道
(852)28086439
次
独特的产品定位以及其在IP矩阵、产品开发及渠道建设等方面所具备
2025年10月16日
覆
的竞争优势，这些竞争优势有望在中长期维度为公司打开增长的空间。
在股价大幅回调之后，公司目前的估值仅为21.6x2026P/E。随着公司盖
成人消费者占比不断提升、海外收入贡献加大以及业绩确定性的改善，评级
我们认为布鲁可的估值水平有望获得提升。
独特的产品定位带来差异化竞争优势：布鲁可深度聚焦拼搭角色类目标价（港元）124.6
玩具细分赛道。中国拼搭角色类玩具市场在2019-2023年的GMV年潜在升幅/降幅+15.4%
均复合增长率达到49.6%，远高于其他玩具。在拼搭角色玩具领域，目前股价（港元）108.0
52周内股价区间（港元）73.5-198.0
布鲁可的产品在设计上高度对标万代南梦宫，但在向消费者提供同等总市值（百万港元）26,871
娱乐性和可玩性的情况下具
文档评论（0）