中国铁塔：筑通信“压舱石”，启数字“新引擎”【2025年10月】.pdfVIP

港股公司报告|首次覆盖报告

中国铁塔（00788）证券研究报告

2025年10月17日

投资评级

筑通信“压舱石”，启数字“新引擎”行业电讯业/电讯

6个月评级增持（首次评级）

背靠三大运营商，行业龙头地位稳固当前价格11.66港元

目标价格港元

中国铁塔于2014年由三大运营商发起成立，承担国家战略通信基础设施使

命，向通信运营商提供站址空间、配套设施、维修服务及电力服务，同时基本数据

基于庞大的站址资源，面向不同行业的客户提供智能信息业务与能源业务，

目前已发展壮大成为全球最大通信基础设施服务商。截至2025年6月底，港股总股本(百万股)17,600.85

站址规模超过210万，总资产规模超过3300亿元，净资产规模超过2000港股总市值(百万港元)205,225.88

亿元。每股净资产(港元)

资产负债率(%)39.55

一体两翼战略持续深化，公司业绩稳健增长

一年内最高/最低(港元)12.46/1.00

公司依托资源优势，积极践行共享发展理念，以运营商业务为基础，积极

拓展跨行业业务和能源经营业务，逐步形成了以运营商业务为一体、智联作者

业务和能源业务为“两翼”的“一体两翼”发展战略。公司营业收入稳中

王奕红分析师

有进，营收从2018年的718.19亿元增至2024年的977.72亿元，年复合SAC执业证书编号：S1110517090004

增长率为5.28%。公司净利润稳定增长，从2018年的26.5亿元增长到2024wangyihong@

年的107.29亿元，年复合增长率为26.25%。唐海清分析师

SAC执业证书编号：S1110517030002

塔类业务稳健发展，室分业务赋能多场景覆盖tanghaiqing@

张建宇分析师

塔类业务贡献超过七成的收入，是公司最稳定的现金流来源。随着国内5GSAC执业证书编号：S1110525040002

基站大规模的建设基本完成，塔类业务进入存量运营阶段，塔类共享水平zhangjianyu@

进一步提升，截至2025年6月底，公司塔类站址数211.9万个，较上年底

增加2.5万个，运营商塔类租户达357.9万户，较上年底增加3.5万户，运股价走势

营商塔类站均租户数从2018年的1.47万户增加到2025年H1的1.72户，

公司塔类业务共享水平的持续提升。此外，公司室分业务拓展不断