【华创-2025研报】节能风电（601016）：三季度发电量点评：短期经营端承压，中长期风电面临多重催化，重视公司后续投资机遇.pdfVIP

公司研究

证券研究报告其他发电2025年10月17日

节能风电（601016）三季度发电量点评推荐（维持）

短期经营端承压，中长期风电面临多重催化，目标价：4.3元

重视公司后续投资机遇当前价：3.14元

事项：公司公告三季度发电量情况。1）2025Q3：公司合计发电量25.86亿千华创证券研究所

瓦时，同比下降7.81%，其中陆上风电发电量24.02亿千瓦时，同比下降9.70%，

海上风电1.84亿千瓦时，同比增长27.03%，海上风电发电量增长较为明显，证券分析师：吴一凡

而受到弃风限电影响合计发电量下滑。2）2025年前三季度：公司合计发电量

93.49亿千瓦时，同比增长1.72%，其中陆上风电发电量87.91亿千瓦时，同比邮箱：wuyifan@

增长1.91%，海上风电5.58亿千瓦时，同比下降1.13%。执业编号：S0360516090002

短期经营端有所承压，中长期视角风电行业面临多重催化。首先，随着136号证券分析师：霍鹏浩

文的稳步推进，有望看到风电资产收益率走向平稳；其次，困扰行业的补贴问邮箱：huopenghao@

题有望逐步解决，预计企业现金流将得到改善；此外，远期的新能源规划与海执业编号：S0360524030001

风潜在超预期的可能支撑远期的发展空间。基于当下面临的多重催化，我们强

调公司后续的发展机遇。证券分析师：吴晨玥

风电资产收益率有望回归，且困扰行业的补贴问题有望逐步解决，改善企业现邮箱：wuchenyue@

金流。一方面，随着136号文的推进，机制电量与机制电价有望保障部分收益执业编号：S0360523070001

率。对于市场化竞价部分而言，风电资产因为出力相较于光伏资产更稳定，有证券分析师：梁婉怡

望保持更高的价格水平。另一方面，近期多家上市公司发布公告称收到较多新

能源补贴款，对运营商而言此前因为补贴款的之后已经形成了较多应收账款，邮箱：liangwanyi@

此次补贴的加速收回有望改善远期企业现金流，有效减缓公司财务压力，同时执业编号：S0360523080001

对远期资本开支形成支撑。证券分析师：卢浩敏

新一轮新能源发展目标明确。9月底总书记在联合国气候变化峰会上表示绿色

邮箱：luhaomin@

低碳转型是时代潮流，明确了未来的发展目标，到2035年，中国全经济范围

执业编号：S0360524090001

温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好。新能源发展目标方面，

到2035年非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳证券分析师：李清影

能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦。后续我国仍邮箱：liqingying@