【国海-2025研报】京东集团-SW（09618）：核心零售利润亮眼，外卖UE持续改善：——京东集团-SW（9618.HK）2025Q3业绩前瞻.pdfVIP

2025年10月17日公司研究评级：买入(维持)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：陈梦竹S0350521090003核心零售利润亮眼，外卖UE持续改善

chenmz@

证券分析师：张娟娟S0350523110004-SW9618.HK2025Q3

zhangjj02@——京东集团（）业绩前

瞻

最近一年走势主要财务指标前瞻：我们预计京东集团2025Q3实现总营收2,959

亿元（YoY+13.6%），其中商品收入预计2,248亿元（YoY+9.9%），

服务收入预计711亿元（YoY+27.5%）；京东零售收入预计2,479亿

元（YoY+10%）。我们预计京东集团2025Q3的Non-GAAP归母净

利润43亿元（YoY-68%），Non-GAAP归母净利率同比减少3.6个

pct至1.4%，其中京东零售经营利润率预计在5.5%。我们预计

2025Q3总营收同比增速持续保持两位数，主要受益于国补对带电品

类的持续拉动以及日百品类精细化运营下的亮眼增长、外卖业务的

增量收入贡献；我们预计2025Q3Non-GAAP归母净利润率同比下

降，主要由于新业务的投入拖累，但预计京东零售经营利润率同比

相对恒生指数表现2025/10/16提高0.3个pct。

表现1M3M12M

京东集团-1.5%2.7%-15.4%京东零售：日百品类以及3P收入增长亮眼，利润长期有望稳健增长。

-SW我们预计2025Q3京东零售营收同比增长10%至2,479亿元，预计

恒生指数-2.1%5.6%27.6%核心GMV同比增长10%，经营利润率同比上升0.3个pct至5.5%；

预计2025Q31P带电品类营收同比增长5%至1,289亿元，1P日用

市场数据2025/10/16百货品类营收同比增长17%至958亿元，3P平台及广告服务营收同

当前价格（港元）128.10比增长28%至267亿元。其中预计2025Q3京东零售营收同比增速

52周价格区间（港元）114.80-180.80持续保持两位数，主要考虑到1）消费呈现稳健修复：根据国家统计

总市值（百万港元）363,291.60局数据显示，2025年1-8月全国社会消费品零售总额同比增速

流通市值（百万港元）363,291.604.6%，实物商品网上零售额同比增速6.4%，持续复苏中；2）分品

总股本（万股）283,600.00类来看：①2025年国补政策延续且叠加品类扩张（2025年新增手

流通股本（万股）283,600.00机、平板、智能手表手环等数码产品），京东顺周期属性仍明显，但

日均成交额（百万港元）1,329.52伴随国补