【国盛-2025研报】高能环境（603588）：业绩稳步增长，产能优化、金属价格上涨提升盈利弹性.pdfVIP

证券研究报告|季报点评

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20251017

年月日

高能环境（603588.SH）

业绩稳步增长，产能优化金属价格上涨提升盈利弹性

2025年前三季度营业收入小幅下滑，归母净利润稳步增长。公司2025买入（维持）

年前三季度实现营收101.6亿元，同比-11.3%，归母净利润6.5亿元，同股票信息

比+15.2%，2025Q3单季度实现营收34.6亿元，同比-11.4%，归母净利

润1.4亿元，同比-1.1%。收入小幅下滑，主要系江西鑫科、靖远高能等行业环境治理

阶段性的工艺优化和改造，相关工段阶段性停产。归母净利润的上升，主前次评级买入

要得益于金属价格持续上涨，资源回收板块产能提升，以及经营策略的不10月16日收盘价（元）8.02

断优化和提升。总市值（百万元）12,216.34

经营管理稳健，现金流显著提高。公司2025年前三季度毛利率为17.8%总股本（百万股）1,523.23

（同比+3.9pct）、净利率为7.7%（同比（+2.0pct），盈利能力有所提高。公其中自由流通股（%）100.00

司2025年前三季度销售费用率0.8%（同比（+0.2pct），管理费用率3.6%30日日均成交量（百万股）47.97

（同比+0.5pct），财务费用率3.5%（同比（+0.7pct），三费合计比率7.9%股价走势

（同比+1.3pct），费用控制能力稳健。公司2025年前三季度经营现金净

流量3.7亿元，同比+67.3%，主要系报告期经营状况改善，同时优化信高能环境沪深300

90%

用政策，加强回款力度。

资源化业务经营重组提升业绩潜能，金属价格上涨有望增厚盈利水平。70%

2025年上半年，靖远高能、金昌高能、江西鑫科等项目公司通过优化采购50%

渠道、调整产品结构、延伸产业链等措施，提升业绩潜能，公司资源化板30%

块形成了以“铜、铅、镍”为主要金属，同时以金、银、“铂族”、铋、锑

等稀贵金属为盈利核心的总体经营策略，并按此有效布局各子公司生产工10%

艺，做到原料共同采购，工艺协同，上下游共同协作的生产布局，提高公-10%

司在资源化板块整体的竞争能力和盈利能力。2025年三季度，多种金属2024-102025-022025-062025-10

价格涨势强劲，其中黄金上涨14.