【国盛-2025研报】海康威视（002415）：三季报业绩超预期，高质量管理带来利润端与现金流改善.pdfVIP

证券研究报告|季报点评

gszqdatemark

20251017

年月日

海康威视（002415.SZ）

三季报业绩超预期，高质量管理带来利润端与现金流改善

事件：海康威视发布2025年三季报，2025年单三季度实现收入239.4亿买入（维持）

元，同比增长0.66%，实现归母净利润36.62亿元，同比增长20.3%，公股票信息

司三季报业绩超预期。

行业计算机设备

收入增速环比转正，利润增长环比加速，Q3业绩超预期。2025年，全球前次评级买入

经济存在一定波动，外部不确定性依然突出，在这样的情况下，单三季度10月17日收盘价（元）33.06

公司实现收入增速0.66%，相比Q2收入同比负增长的情况，增速环比转总市值（百万元）302,990.65

正；与此同时，公司2025单二季度归母净利润增速为15%，而2025单总股本（百万股）9,164.87

三季度归母净利润增速达到20%，利润端增长环比进一步加速，凸显出公其中自由流通股（%）98.71

司的经营实力。30日日均成交量（百万股）87.65

精细化运营，实现有效的毛利率与费用管理。2025单Q3，公司销售毛利股价走势

率达到45.67%，相比2025单Q2的毛利率环比稳中微升；单Q3的销售

海康威视沪深300

费用率和研发费用率，环比单Q2水平，都有一定的下降，体现出公司有30%

效的运营管理能力。

22%

经营性净现金流超预期，经营质量显著提升。2025年前三季度，公司经营14%

活动产生的现金流净额达到136.97亿元，同比激增426%，体现出公司

6%

回款的显著改善，以及业绩质量的提升。

-2%

维持“买入”评级。考虑到下游宏观经济波动的现状，结合公司2025年

-10%

年报数据，我们对盈利预测进行一定调整，预计公司