【财通-2025研报】全球经济观察第16期：美联储考虑停止缩表.pdfVIP

美联储考虑停止缩表

——全球经济观察第16期

证券研究报告宏观周报/2025.10.18

核心观点

分析师陈兴❖全球资产价格：债市收益率普遍下行。股市方面，本周全球主要股市涨少

SAC证书编号：S0160523030002跌多。债市方面，海外主要市场债市收益率普遍下行，10年期美债收益率下

chenxing@

行3bp。商品方面，原油价格下跌，WTI原油和布伦特原油本周分别下跌7.3%

分析师马乐怡和6.4%，本周伦敦金价上涨5.8%。汇率方面，美元指数走弱0.3%。

SAC证书编号：S0160525090010

maly@

❖主要央行货币政策：美联储考虑停止缩表。美联储方面，周三鲍威尔表

示，根据政府停摆前的数据，经济增长稳健，就业下行风险有所增加，自上次

相关报告美联储FOMC会议后就业和通胀前景没有太大变化。缩表方面，鲍威尔认为

1.《中美贸易摩擦再升温——全球经济观察现在准备金仍充足，未来几个月内将接近停止缩表所需水平。欧央行方面，

第15期》2025-10-11周二，欧央行行长拉加德表示货币政策和经济处于良好状态，由于情况可能

2.《政府关门迫在眉睫——全球经济观察第

发生变化，不排除继续降息的可能性。

14期》2025-09-27

3.《美国零售仍有韧性——全球经济观察第

13期》2025-09-20❖美国经济动态：美国政府继续关门；褐皮书显示经济平稳；区域性银

4.《初请失业金人数创新高——全球经济观行风险升温；美释放关税战缓和信号。美国政府继续关门，10月16日，

察第12期》2025-09-13参议院第十次否决临时拨款法案。同日，旧金山联邦地区法院下令，暂停在政

5.《美国就业全面降温——全球经济观察第府关门期间解雇联邦工作人员的计划。中小企业乐观程度下行。9月NFIB中

11期》2025-09-06

小企业乐观程度指数下滑2点至98.8，对经济前景的乐观情绪下降以及对库

存过剩的担忧加剧。美联储10月褐皮书显示经济活动变化不大；就业水平总

体稳定，但裁员与自然减员增多，主因需求疲软、经济不确定性持续等；成本

上升速度加快，但向最终售价传导程度不一。区域性银行风险升温，本周锡安

银行（ZionsBancorp）和西联银行（WesternAllianceBancorp）披露，

其对不良商业抵押贷款计提坏账，市场对信贷体系潜在裂隙忧虑升温。近日，

美国财长贝森特宣称，双方有望于未来数周内通过磋商避免贸易战升级。

❖其他地区经济动态：IMF预期全球增长仍将疲软；欧日工业生产疲弱。

10月14日，IMF发布世界经济展望报告，将2025、2026年全球经济增长

预测分别上调至3.2%与3.1%，但仍低于美国加征关税政策出台前的预测水

平，不确定性、关税冲击以及劳动力供给冲击或抑制经济增长。欧洲工业生产