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私募基金投后管理工作指引

一、引言：投后管理的定义与重要性

二、投后管理的核心原则

1.价值创造导向原则：投后管理的首要目标是为标的企业创造价值，通过深度介入与赋能，协助企业解决发展瓶颈，提升核心竞争力，最终实现企业价值与基金份额价值的共同增长。

2.主动管理与风险前置原则：投后管理团队应秉持积极主动的管理理念，密切跟踪企业动态，对潜在风险进行早期识别、评估与预警，而非被动应对。建立健全风险预警机制，防患于未然。

3.信息对称与透明原则：确保基金管理人能够及时、准确、完整地获取标的企业的经营管理信息，同时在合法合规前提下，保障基金投资人的知情权，维护信息透明度。

4.差异化与个性化原则：不同行业、不同发展阶段、不同特质的标的企业，其投后管理需求存在差异。应根据企业具体情况，制定个性化的投后管理策略与方案，避免“一刀切”。

5.协同高效与资源整合原则：充分调动基金管理人内部资源（如各投资团队、风控、法务、财务等）及外部合作网络（如行业专家、券商、会计师、律师、潜在战略伙伴等），为标的企业提供全方位支持，实现资源优化配置。

6.合规底线原则：所有投后管理活动必须严格遵守国家法律法规、监管规定及基金合同约定，坚守合规底线，防范法律与合规风险。

三、组织架构与职责分工

为确保投后管理工作的有效开展，基金管理人应设立清晰的投后管理组织架构，并明确各相关方的职责分工：

1.投后管理团队：作为投后管理工作的核心执行部门，通常隶属于基金管理公司的运营管理体系或投资决策体系。其主要职责包括：制定并执行投后管理计划；牵头组织投后信息收集、分析与报告；开展标的企业定期与不定期走访；主导或参与企业重大事项决策；协调内外部资源为企业赋能；跟踪退出路径并推动退出进程；进行投后管理绩效评估等。

2.投资团队：投资团队对其主导投资的项目负有“首负责任”，应深度参与投后管理的全过程，利用其对企业及行业的深刻理解，为投后管理提供支持，并与投后团队共同制定和实施投后策略。在项目退出前，投资团队与投后团队应保持紧密协作。

3.风险控制与合规团队：负责对投后管理过程中的各类风险（如法律风险、财务风险、运营风险、市场风险等）进行识别、评估与提示，确保投后管理活动的合规性，并就风险应对提供专业建议。

4.基金运营与财务团队：协助投后团队进行基金层面的财务核算、估值管理，以及标的企业财务信息的复核与分析。

5.决策委员会（如投后管理委员会或投资决策委员会）：对投后管理中涉及的重大事项（如重大投后增值服务投入、重大风险处置方案、标的企业再融资、并购重组、退出决策等）进行审议和决策。

6.外部专家顾问：根据需要，可聘请行业专家、管理咨询顾问、财务顾问等外部力量，为标的企业提供专项咨询与支持。

四、投后管理核心工作内容与流程

（一）投后管理启动与规划阶段

1.投资交割完成后的信息对接与初步梳理：

*与标的企业建立常态化沟通机制，明确双方对接人。

*收集企业最新的工商登记资料、公司章程、股东协议、财务报表、重大合同等基础文件。

*梳理投资协议中的核心条款（如业绩承诺、反稀释条款、优先认购权、优先购买权、随售权、拖售权、信息权、董事委派权等），明确投后管理的权利与义务边界。

2.投后尽职调查（投后尽调）与企业价值深度评估：

*在投资阶段尽调基础上，结合最新情况，对企业进行一次更为全面和深入的投后尽调或价值梳理。

*重点关注企业经营状况、财务真实性、核心竞争力、行业地位、管理团队、潜在风险点等。

*重新评估企业估值逻辑，验证投资假设。

3.制定个性化投后管理计划：

*基于投后尽调结果及投资协议约定，与投资团队、标的企业共同商议，制定详细的投后管理计划。

*明确投后管理的目标、重点关注领域、关键节点、具体措施、资源需求、责任分工及时间表。计划应具有可操作性和动态调整机制。

（二）日常投后管理与动态跟踪

1.信息收集与分析：

*定期报告收集：按月/季/年度收集企业财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表）、经营分析报告、管理层讨论与分析（MDA）等。

*重大事项即时报告：要求企业就可能对其经营、财务状况或股权价值产生重大影响的事项（如重大投资、并购、分立、清算、重大合同、重大诉讼仲裁、核心管理人员变动、股权变动等）及时通知基金管理人。

*经营数据跟踪：跟踪企业关键经营指标（KPIs），如营收、利润、订单、用户数、活跃度、关键成本构成等，并与预算及历史数据进行对比分析。

2.定期沟通与现场走访：

*定期沟通：通过电话、视频会议、邮件等方式，与企业管理层保持常态化沟通，了解企业经营动态。

*现场走访：根据企业情况及投后管理计划，定期或不定期进行现场走