2025年西财《投资学》教学资料包 课后习题答案 第二章.pdfVIP

为天地立心，为生民立命，为往圣继绝学，为万世开太平。——张载

第二章企业并购投资

一、思考题

1．简述企业并购的概念及其主要内容。

并购是兼并与收购的简称，是指通过收购来达到兼并或合并的企业行为。

兼并是指一家企业吸收另外一家或几家企业的行为，并且兼并后只有“兼并公司”仍保

持原来的法人地位，其他“被兼并公司”的法人地位消失。收购是指一家企业通过某种方式

主动购买目标企业的股份或购买目标企业资产的行为，其目的是获得该企业的控制权。在收

购中，被收购企业作为经济实体仍然存在，具有法人资格。收购企业作为被收购方的新股东，

对被收购企业的原有债务不负连带责任，仅以控股出资的股金为限度对被收购企业承担有限

责任。因此，收购行为的实质是收购控股权益，按照企业收购控股权益大小的不同，可以把

收购分为全面收购（控股股权的比例大于或等于50%）和部分收购（控股股权的比例小于

50%）。

2．企业并购的动机有哪些？

在市场经济条件下，企业并购的根本目的是取得市场竞争优势，实现利润最大化。各个

企业因市场定位、经营方式和管理水平等方面的原因，其并购动机是不同的。一般来说，企

业并购的直接动机主要有以下几个方面：

（1）实现规模经济。西方经济理论认为，当企业的经营规模达到一定程度时，会出现

边际收益递增的现象，同时还会呈现出边际成本递减。从资本聚集的角度讲，实现规模经济

有两种途径：一是自身积累，二是外部扩张。自身积累是一个相对较长期的过程，在竞争激

烈且瞬息万变的市场环境中，机会稍纵即逝，因此，外部扩张便成了现代企业扩充实力的主

要途径。通过企业并购，资本可以迅速地积聚和集中，从而达到扩张并实现规模经济的目的。

（2）降低进入新行业和新市场的障碍。当企业不断寻求发展机会或面临本行业市场萎

缩时，可以将资金转投其他行业或市场。如前所述，企业进入新行业或新市场的投资若用自

筹资金新建项目或拓展市场，会遇到财务、技术、管理和市场等方面的限制，而通过并购方

式进入所遇到的障碍便可以大大降低。因为并购并没有给行业和市场添加新的生产能力，短

期内行业和市场内的竞争结构不会改变，同时，并购企业可以获得现成的原材料供应渠道和

产品销售渠道，可延用目标企业的厂房、设备、人员和技术，能在较短的时间内使生产经营

走上正轨，获得赢利。

（3）降低企业经营风险。企业通过横向并购和纵向并购可以增强在行业内的竞争力，

不飞则已，一飞冲天；不鸣则已，一鸣惊人。——《韩非子》

同时，通过规模经济、市场占有率和市场控制力的增强可以降低经营风险。通过混合并购也

可以实现多元化经营，当某一行业不景气时，可以由其他行业的生产经营来支撑，从而使企

业增强抵御市场风险的能力，使企业获得稳健的发展。

（4）强化竞争和垄断优势。通过兼并与收购，并购公司可以将被并购企业所拥有的产

品技术、市场份额、销售渠道等资源通过优化组合、改善管理等提高自身实力，同时，减少

竞争对手，扩大市场份额，强化自己的竞争优势，巩固自己的垄断地位。不断强化的企业垄

断和日益激烈的竞争压力，进一步推动了企业并购，而并购后的企业又具有了更高的垄断地

位和竞争能力，从而又会推动行业垄断进一步向前发展。

（5）争夺和控制先进技术。高端技术研发与孵化投资多、风险大、周期长，企业本身

进行新技术研究不是一蹴而就的，因此，相当部分的企业都是通过市场来获取新技术。在市

场竞争日益激烈的条件下，尖端技术并不是轻而易举能够取得的。通过企业并购手段，可以

获得拥有高端技术企业的所有权，从而掌握其先进技术。

（6）有利于企业进行跨国经