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证
券
研2025年10月20日
究
报硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯
告内需、高股息等方向
推荐(维持)投资要点
分析师：张伟保S1050523110001▌硫酸、硫磺等涨幅居前，天然气、PS等跌幅较大
zhangwb@
联系人：高铭谦S1050124080006本周涨幅较大的产品：硫酸（浙江和鼎98%，26.15%），醋
gaomq@酸乙烯（华东，4.87%），硫磺（高桥石化出厂价格，
4.58%），甲醇（华东地区，3.59%），二氯甲烷（华东地
行业相对表现区，2.98%），环氧丙烷（华东，2.83%），锂电池电解液
表现1M3M12M（全国均价/磷酸铁锂电解液，2.70%），盐酸（华东合成
基础化工(申万)-2.48.723.1酸，2.65%），纯MDI（华东，2.56%），合成氨（安徽昊
沪深3000.311.215.0源，2.00%）。
市场表现本周跌幅较大的产品：燃料油（新加坡高硫180cst，-
(%)基础化工沪深3005.72%），原盐（山东地区海盐，-5.78%），国际柴油（新加
40坡，-6.05%），氯化铵（农湿）（华东地区，-6.25%），原
30
20油（布伦特，-6.38%），国际石脑油（新加坡，-6.52%），
·10丙酮（华东地区高端，-6.56%），天然气（NYMEX天然气(期
0货)，-7.74%），PS（HIPS/CFR东南亚，-9.96%），液氯
-10
-20（华东地区，-322.22%）。
▌本周观点：关税摩擦再起，国际油价震荡下行，建议关注
资料来源：Wind，华鑫证券研究进口替代、纯内需、高股息等方向
相关研究判断理由：本周主要受到中美贸易摩擦再度升温影响，国际
1、《基础化工行业周报：合成氨、油价震荡下行。截至10月17日收盘，布伦特原油价格为
苯胺等涨幅居前，建议关注进口替61.29美元/桶，较上周下滑2.30%；WTI原油价格为57.54
代、纯内需、高股息等方向》2025-美元/桶，较上周下滑2.31%。预计2025年国际油价中枢值
09-30
将维持在65美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价下降
2、《基础化工行业周报：硫磺、醋
酸等涨幅居前，建议关注进口替的预期，我们看好具有高股息特征，同时受益原材料降价的
代、纯内需、高股息等方向》2025-中国石化等。
09-26
化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较
3、《基础化工行业周报：环氧氯丙
烷、合成氨等涨幅居前，建议关注多的有：硫酸上涨26.15%，醋酸乙烯上涨4.87%，硫磺上涨
进口替代、纯内需、高股息等方4.58%，甲醇上涨3.59%等，但仍有不少产品价格下跌，其中
向》2025-09-16PS下跌9.96%，天然气下跌7.74%，氯化铵下跌6.25%，原
行
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