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第4章长期证券的定价

长期证券的定价不同的价值概念债券定价优先股定价普通股定价报酬率(或收益率)

什么是价值?持续经营价值公司作为一个正在持续运营的组织出售时所能获得的货币额.我们在本章中所讨论的证券定价模型一般都假设：公司时持续经营的公司，能为证券投资者提供正的现金流量.清算价值一项资产或一组资产（一个公司）从正在运营的组织中分离出来单独出售所能获得的货币额.

什么是价值?(2)公司的帐面价值:总资产减去负债与优先股之和即净资产.帐面价值：(1)资产的帐面价值:资产的成本减去累计折旧即资产净值;

什么是价值?内在价值在考虑了影响价值的所有因素后决定的证券的应有价值.市场价值资产交易时的市场价格.

长期债券定价重要术语长期债券类型长期债券定价半年付息一次的债券定价

有关债券的重要术语票面价值()[或称面值、或本金]是指在债券到期日支付给债权人的金额.在美国每张债券的票面价值通常是$1,000.债券：公司或政府发行的到期日在10年或10年以上的长期债务凭证.

有关债券的重要术语贴现率(资本化率)取决于债券的风险.该贴现率是由无风险利率和风险溢价组成的.票面利率是指债券上标明的利率即年利息除以债券的票面价值.

债券的类型永久债券（）一种没有到期日的债券.它有无限的生命.(1+)1(1+)2(1+)?V=++...+III=??1(1+)tII(,?)=I/ [简化形式]

P面值$1,000，票面利率8%.投资者要求的报酬率10%.这张永久债券的价值是多少？I =$1,000(8%) =$80. =10%.V =I/ [] =$80/10%=$800.元贝驾考c1仿真考试元贝驾校网

非零息债券（）有限到期日，利息是在每年年末支付.(1+)1(1+)2(1+)nV=++...+II+I=?n1(1+)tI=I(,n)+(,n)(1+)n+

C面值$1,000票面利率8%，30年.投资者要求的报酬率是10%.则该债券的价值是多少?V =$80(10%,30)+$1,000(10%,30) =$80(9.427)+$1,000(.057) [] [] =$754.16+$57.00 =$811.16.若投资者要求的报酬率是8%，或6%，债券的价值如何变化呢？

零息债券是一种不支付利息而以低于面值的价格出售的债券.它以价格增值的形式作为投资者的报酬(1+)nV==(,n)

V =$1,000(10%,30) =$1,000(.057) =$57.00若投资者能以57美元的价格购买该债券，并在30年后以1000美元的价格被发行公司赎回，则该证券的初始投资将向投资者提供10%的年报酬率.Z面值$1,000，30年.投资者要求的报酬率10%.该债券的价值是多少?

半年付息一次 (1)/2 (2)n*2 (3)I/2大多数美国发行的债券每年支付两次利息.元贝驾考科目一元贝驾校网修改债券的定价公式:

(1+2)2*n(1+2)1半年付息一次非零息调整后的公式：V=++...+I/2I/2+=?2*n1(1+/2)tI/2=2(/2,2*n)+(/2,2*n)(1+/2)2*n+I/2(1+2)2

V =$40(5%,30)+$1,000(5%,30) =$40(15.373)+$1,000(.231) [] [] =$614.92+$231.00 =$845.92半年付息一次C面值$1,000，票面利率8%且半年付息一次，期限15年.投资者要求的报酬率10%.该债券的价值是多少?

优先股是一种有固定股利的股票，但股利的支付要有董事会的决议.优先股在股利的支付和财产请求权上优先于普通股.优先股定价

优先股定价这与永久年金公式相同!(1+)1(1+)2(1+)?V=++...+=??1(1+)t(,?)V=/

优先股定价例 =$100(8%)=$8.00. =10%. V =/