企业价值评估与长期投资决策.pdfVIP

第08讲进阶知识—长期投资决策（三）

（四）企业价值评估

1.企业价值评估的目的

（1）用于投资分析

寻找被市场低估的企业，以获取高于必要率的收益；

（2）用于战略分析

通过并购战略分析，分析并购前后价值变化，判断能否增加股东；

（3）用于以价值为基础的管理

通过价值增加来企业经营业绩。

2.企业价值评估的对象

价值评估的对象是企业整体的经济价。

（1）如何理解整体价值

①整体价值不是各部分简单相加

②整体价值于要素结合方式

③部分只有在整体中才能体现出其价值

（2）如何理解经济价值

即一项资产的公平市场价值，用该资产未来形成的现金流量的折现值来表示。注意区别于价值和

市场价值。

①价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值。

②市场价值是指按照现行场价格的资产价。

3.企业价值评估与项目价值评估的比较

1.都可以给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大；

联系2.现金流都具有不确定性，其价值计量都使用风险概念；

3.现金流都是陆续产生的，其价值计量都使用现值概念。

期现金流量分布现金流量归属

项目价值投资项目的稳定的或下降的

区项目产生的现金流属于投资人

评估是有限现金流

别

企业价值企业的命是无企业产生的现金流仅在决策层决定分配

增长的现金流

评估限它们时才流向所有者

4.预测期间的确定

（1）预测基期

即预测的基础时期，通常是预测工作的上一年。基期的各项数据是预测的起点。基期数据不仅包括财

务数据金额，也包括财务数据的增长率以及反映各项财务数据之间联系的财务比率。基期数据确定方法：

①上年数据具有持续性，则以上年实际数据作为基期数据。

②上年数据不具续性，应该进行适当调整，以修的上年数据作为基期数据。

（2）详细预测期和后续期

详细预测期是企业增长的不稳定期，通常为5至7年，如果有疑问可以适当延长，但很少超过10

年。

后续期即企业进入稳定长状态，有一个稳定增长率。

销售增长率8%6%5%5%5%

Lecture08AdvancedKnowledge—Long-termInvestment）

Decisions(Part3)

(4)Enterprisevalueassessment

1.Thepurposeofenterprisevalue

assessment

(1)forinvestmentanalysis