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汇率与股价关系的理论基础及传导机制概述

目录

TOC\o1-3\h\u9231汇率与股价关系的理论基础及传导机制概述 1

99111.1流量导向模型 1

18121.2股票导向模型 1

173241.3汇率与股价之间的传导机制 2

288731.1.1经常项目下汇率与股价的传导机制 2

33141.1.2资本项目下汇率与股价的传导机制 3

106011.1.3利率影响下汇率与股价的传导机制 3

120051.1.4心里预期下汇率与股价的传导机制 4

1.1流量导向模型

该模型模型是由多恩布什和费舍尔提出的，这一理论模型更加注重经常账户在贸易均衡中的作用，认为一国汇率变化会对其国际竞争力造成影响，而一国的贸易收支又会随着国际竞争力的改变而发生变化，最终导致国际资本的变化。本节就汇市与股市间的内在关联从以下两个角度分别进行分析。

对于国家整体经济运行而言，当一国的货币处于贬值趋势时，国内商品的价格会变低，从而可以增加对于本国商品的消费量，进一步扩大本国商品的出口量，同时降低对于外国产品的进口量，贸易收支作为经常项目中最重要的一项，也会逐渐得到改善，最终会导致国内股价的上升。与之相反，若一国的货币正值上升趋势时，国内产品价格升高，购买相同的产品需要花更多的钱，这样就会导致国内商品消费量的减少，本国商品的出口量缩小，从国外进口商品数量会持续的增加，进而会造成国内出现贸易逆差，从而引起国内股价的降低。

对于企业的业绩而言，当一国外汇市场的汇率处于上升趋势时，将会对国内企业造成不同的结果。就以出口为主的企业，本国货币贬值会使得国内产品价格降低，从而增加国内企业产品的出口量，这样一来就会扩大国内企业的收益，最终企业的股价上涨。就以进口为主的国内企业，本币贬值将会导致企业生产商品的原材料价格增加，进而提升企业生产成本，国内企业的收益大大减少，最终使得国内企业的股价下跌。

1.2股票导向模型

股票导向模型作为一大经典理论，是由布朗森提出的。这一理论从一国经济整体运行层面对汇率与股价间的联系进行分析。该模型适用于金融市场发展得比较成熟的国家，在这样的国家，国外的资本能够自由地进行投资，从而提升国内资本的活跃值。

股票导向模型认为股价的变化会引起一国汇率的波动。当一国的股价正处于上升态势时，该国的资本市场会获得更多国外资本的资金流入，资本获利的同时还会引起国内的股价上涨，进而会吸引更多投资者购入该国股票，扩大对于本国货币的需求量，在保证供给不变的前提下，本国货币就会进入升值通道。与之相反，当一国的股价正值下跌态势时，就会降低投资者对于该国股市的期望值，使得更多国外投资者急于将股票兑现从而从该国股市中出逃，这就会扩大对于外币的需求量，在其余条件不变的前提下，外币便会进入上升的通道。

1.3汇率与股价之间的传导机制

1.1.1经常项目下汇率与股价的传导机制

汇率对股价的传导

一方面，外贸企业能否获得收益很大程度上取决于汇率，而企业的股票价格与企业收益直接挂钩，故汇率变化会引起股价的变化。当一国货币价值升高时，就以进口为主的企业而言，可以花费较少的本国货币就能够在国外买到等量的产品，从而可以降低企业的生产成本，增加公司的盈利，企业的股价就会随之上涨;就以出口为主的企业而言，要想购买等量的产品需要花费更多的本国货币，企业产品的销售额就会减少，从而造成企业营收大幅度降低，该企业的股价会随之下跌。相反地，若一国货币价值降低，购买相等数量的国外产品需要花费更多的本国货币，这样就会造成企业成本增加。对于进口型企业来说，企业获得的利润降低，股价也相应下跌;对于出口型企业来说，销售量增加，企业利润也会相应地增加，最终股价上升。

另一方面，一国汇率的变化会引起该国的贸易余额发生变化，从而影响股市中的货币供给。若增加一国的货币供应量，就会使得该国股价上升；反之，若减少一国的货币供给，就会导致该国股价降低。当一国的贸易额处于顺差时，外汇市场就会增加对于该国货币的储备需求量，从而该国货币逐步布入升值的态势。在不改变该国股票供给的条件下，会有大量外国资本流入该国金融市场，最终导致国内股价相应地上升。相反地，当一国贸易处于逆差时，外汇市场就会减少对于该国货币的需求量，使得该国货币贬值。随着外汇供应量的减少，该国股票市场内的流动资金量减少，最终导致股票价格相应地下跌。

股价对汇率的传导

当股价处于不断上升的趋势中时，投资者对股价抱着看涨的心理预期，就会愿意用更多的资金用来进行股票交易，从而为上市公司提供一个良好的融资环境。另外，当股票市场中的大部分个股都有很好的表现时，投资者就会认为该国的整体经济大环境是适合进行投资的，上市公司管理者会顺势将企业的贸易进出口额进一步扩大，从而增加该国的贸易顺差，最终使得该国货币升值。

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