传媒行业25Q3业绩前瞻报告：游戏的高增才刚刚开始.pdf

传媒行业三季度业绩前瞻主要看点系游戏，板块Q2已出现产品周期拐点，部分公司如ST华通已出现业绩拐点，Q3有望高增

游戏板块整体2026年有望达25倍P/E估值（当前时间点对应2026年平均估值约18倍P/E，我们9月8日深度报告时为16倍P/E，板块整体9月8日至今已录得13%涨幅），进入

25Q4后，估值切换有望开启，我们重申游戏板块重点推荐，高低搭配（注意不是高低切）：

1）当前时间点产品线优秀的右侧标的：ST华通、巨人网络

2）产品线新游可期的左侧标的：恺英网络、神州泰岳、完美世界

其中，三季度增速靠前/有望超预期的个股有：

ST华通：预计25Q3两款重点游戏