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杠杆效应与风险

1经营杠杆目录Contents2财务杠杆3总杠杆

财务杠杆2

由于固定性资本成本的存在，而使得企业的每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。概念财务杠杆

息税前利润EBIT(100)—I(20)=税前利润(80)—企业所得税(80*25%)=净利润(60)每股收益财务杠杆?

当EBIT增长率为10%，每股收益EPS增长率应该大于、等于、小于10%？思考财务杠杆

财务杠杆

财务杠杆1EBIT变动率2EPS变动率??

?财务杠杆1固定资本成本I

A股份有限公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%，2017年产销额5000万元时，利息支出200万元，在外共有1000万元股，该公司2018年财务杠杆系数是多少？例题一财务杠杆

财务风险利息I（正比）债务成本比重（正比）EBIT（反比）财务风险?

存在前提：只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。财务杠杆与财务风险：财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。影响财务杠杆的因素：债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。总结财务杠杆

总杠杆3

由于固定性成本（包括经营成本、资本成本）的存在，而使得企业的每股收益变动率大于业务量变动率的现象。概念总杠杆

总杠杆=财务杠杆DFL*经营杠杆DOL==

总结总杠杆意义（1）只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应；（2）总杠杆系数能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平；（3）提示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。影响因素凡是影响经营杠杆和财务杠杆的因素都会影响总杠杆系数。

总结

总结收入—变动成本=边际贡献（1）—固定成本=息税前利润EBIT（2）—利息I=税前利润（3）总杠杆=（1）/（3）财务杠杆=（2）/（3）经营杠杆=（1）/（2）

某企业目前的资产总额为5000万元，资产负债率为50%，负债的利息率为10%，全年固定成本和费用总额（含利息）为550万元，净利润为750万元，适用的企业所得税税率为25%，计算三个杠杆系数。例题二总杠杆

例题二收入—变动成本=边际贡献（1）1550—固定成本300=息税前利润EBIT（2）1250—利息I5000*50%*10%=250=税前利润（3）750/（1-25%）=1000DOL=1550/1250=1.24DFL=1250/1000=1.25DTL=1550/1000=1.55

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