2025年国际金融理财师考试美联储政策动向试题及答案.docxVIP

2025年国际金融理财师考试美联储政策动向试题及答案

一、单项选择题（每题2分，共20分）

1.2025年一季度，美国核心PCE同比增速为3.2%（美联储目标2%），失业率3.7%（自然失业率估计值4.1%），同时企业部门杠杆率较2023年上升5个百分点。根据美联储当前政策框架，其最可能优先关注的目标是：

A.降低失业率至自然率以下

B.抑制核心通胀回归2%目标

C.降低企业部门杠杆率

D.维持美元指数稳定

答案：B

解析：美联储自2020年采用“灵活平均通胀目标制（AIT）”后，政策重心在通胀与就业间更强调“对称性”——即允许通胀在一段时间内适度高于2%以弥补此前不足，但2025年核心PCE仍高出目标1.2个百分点，且失业率已低于自然率（表明就业市场过热），此时抑制通胀是首要任务。企业杠杆率属于金融稳定范畴，通常通过宏观审慎工具（如逆周期资本缓冲）应对，非货币政策首要目标。

2.2025年5月，美联储宣布将隔夜逆回购协议（ONRRP）利率从5.5%下调至5.25%，同时维持联邦基金利率目标区间5.25%5.50%不变。这一操作最可能的目的是：

A.向市场注入流动性以缓解短期资金紧张

B.引导联邦基金利率下行至区间下限

C.降低商业银行在美联储的超额准备金收益

D.抑制货币市场基金过度参与逆回购

答案：D

解析：ONRRP是美联储吸收市场过剩流动性的工具，利率下调会降低货币市场基金（MMF）参与逆回购的收益，促使其将资金转向其他短期资产（如国库券、商业票据），从而缓解逆回购规模过高导致的货币市场扭曲，ONRRP日均规模长期超1.5万亿美元，美联储通过调整该利率可调节市场流动性分布，而非直接影响联邦基金利率（后者由IORB利率锚定）。

3.假设2025年二季度美国10年期国债收益率较3个月期国债收益率低80个基点（倒挂加深），同时密歇根大学消费者通胀预期指数升至3.8%（前值3.2%）。此时美联储最可能采取的行动是：

A.加快缩表速度以推高长期利率

B.提前启动降息以缓解收益率曲线倒挂

C.强化鹰派沟通以锚定通胀预期

D.扩大MBS购买规模以支持房地产市场

答案：C

解析：收益率曲线倒挂通常反映市场对经济衰退的预期，但消费者通胀预期上升（可能引发工资价格螺旋）更威胁通胀目标。此时美联储需通过“前瞻性指引”（如主席讲话、政策声明）强调抗通胀决心，防止预期脱锚。降息或扩表会加剧通胀压力，加快缩表可能进一步推高长期利率但无法直接解决预期问题，故强化鹰派沟通是优先选择。

4.2025年7月，美国CPI同比降至2.5%（核心CPI2.8%），但能源价格因中东局势紧张环比上涨5%。美联储在议息会议声明中新增“关注地缘政治对能源价格的潜在冲击”表述。这一变化反映美联储：

A.开始将短期能源波动纳入长期通胀目标考量

B.担忧能源价格上涨向核心通胀传导

C.准备通过加息应对供给侧通胀

D.认为能源价格上涨不影响政策路径

答案：B

解析：美联储的通胀目标关注“核心通胀”（剔除能源与食品）以过滤短期波动，但能源价格持续上涨可能通过运输成本、企业投入成本等渠道向核心商品/服务价格传导（如物流费上涨推高零售商品价格）。声明新增相关表述，表明美联储警惕供给侧冲击对核心通胀的滞后影响，而非直接调整目标或立即行动。

5.根据美联储2025年公布的《金融稳定报告》，其重点关注的风险不包括：

A.商业地产（CRE）贷款违约率上升

B.货币市场基金对短期企业债的持仓集中度

C.家庭部门抵押贷款利率重置风险

D.国债市场流动性恶化

答案：C

解析：2023年后美国房贷主要以固定利率为主（占比超90%），家庭部门利率重置风险较低；而商业地产因远程办公普及、融资成本上升（浮动利率贷款占比高）违约率攀升，货币市场基金对低评级企业债的集中持仓可能引发流动性挤兑，国债市场因美联储缩表和海外央行减持导致流动性指标（如买卖价差）恶化，均是美联储关注的重点。

二、多项选择题（每题3分，共15分，少选得1分，错选不得分）

1.2025年美联储若启动降息周期，可能的触发条件包括：

A.核心PCE连续3个月低于2.2%且趋势向下

B.非农就业连续两月减少超20万人

C.银行体系超额准备金规模降至1.5万亿美元（2024年末为3.2万亿）

D.10年期TIPS收益率（实际利率）升至2.5%（长期均衡估计值1.8%）

答案：ABD

解析：降息触发需满足通胀可控（A）、就业市场明显走弱（B）、实际利率过高抑制经济（D）。超额准备金规模下降更