紫金矿业连续跨国并购中的价值创造研究.pdfVIP

摘要

摘要

矿业资源长期以来是各个国家纷纷争夺的重要国家优质资源，中国的矿业企

业经过多年的勘探，发展迅速。但该行业竞争激烈，仅靠内部开发来建立资源储

备和规模经济时间成本较高。在“一带一路”倡议的背景下，中国矿业企业积极

开展频繁的跨国并购，以获得更多的矿产资源和竞争优势。实际上，连续跨国并

购可以让企业在短时间内吸纳丰富的资源，但值得注意的是，资源的占有量并不

直接等同于价值的增加，关键在于如何将这些资源优化组合，从而增强企业的市

场竞争力，并实现价值最大化。此外，细致考量企业跨国并购活动的内在联系和

阶段性特征，可以为理解企业如何通过这些活动实现价值增长及其成效提供深入

见解。因此，本文旨在探讨企业如何通过跨国并购实现价值创造和价值创造的效

果。

本文对连续并购及价值创造相关概念进行了界定，并对相关文献进行了综述。

基于资源编排理论和协同效应理论，选择了矿业行业的领军企业——紫金矿业作

为案例研究对象，总结了其进行的10次并购活动。根据这些并购的特点及资源

编排方式，按照“资源结构化——资源重组——资源利用”的过程，将其划分为

两个阶段，详细分析了紫金矿业如何持续增加资源的价值。借助资源整合效果、

事件研究法、经营协同效应、经济增值分析以及因子分析法等多维评估方式，全

面分析了紫金矿业在连续跨国并购过程中如何有效地促进价值的创造和增长。

本文研究发现，第一，连续的跨国并购不是孤立的行为，而是在整个战略规

划中紧密相连，尤其体现在并购目标的选择等关键环节上，企业的战略决策和目

标调整也将直接影响并购事件的选择和实施。第二，针对资源配置如何促进价值

最大化，资源编排的方式十分重要。企业会经历一个从积累资源到优化资源的转

变过程，在资源的重组方式上会由丰富式重组向开拓式重组转变，同时在资源利

用上致力于由基础业务撬动到全面的产业链驱动模式。这一连串的变化凸显出企

业在通过并购实现增长时需更加重视资源配置与整合的协同效应，不断地进行价

值创造。第三，就价值创造的实际成效而言，连续的跨国并购在大多数情况下能

为公司带来正面的影响，从优化产品组合、扩大资源储备到提升行业影响力，都

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摘要

能看到并购活动带来的价值显现。短期市场价值分析显示，紫金矿业的多数并购

案例均能在短期内带来利益增长。长期市场价值分析表明，连续并购配合适宜的

资源管理，能激发经营协同效应。同时，不同的资源编排策略会对公司的经济增

加值产生差异化影响。运用因子分析评价价值创造的综合效果，结果表明公司通

过战略性并购和有效的项目管理，克服了初期财务压力，实现了长期的成长和盈

利。根据以上结论，希望本研究能为其他进行跨国并购的企业有所启示，有效地

实现价值创造的目标。

关键词：连续并购；跨国并购；价值创造；资源编排

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ABSTRACT

ABSTRACT

Miningresourceshavelongbeenanimportantnationalqualityresourcefor

whichvariouscountrieshavecompeted,andChinasminingenterpriseshave

developedrapidlyafteryearsofexploration.However,theindustryishighly

competitive,anditiscostlytobuildupresourcereservesandeconomiesofscale

throughinternaldevelopmentalone.AgainstthebackdropoftheBeltandRoad

Initiative,Chineseminingcompaniesareactivelyengaginginfrequentcross-border

mergers