中小企业融资约束与金融支持研究外文文献翻译2025年译文3000多字.docxVIP

中小企业融资约束与金融支持研究：理论演进、现实挑战与路径创新

——基于2025年的视角与展望

摘要

中小企业作为全球经济增长的引擎、就业的主要载体和创新的重要源泉，其融资约束问题始终是学术界与政策制定者关注的核心议题。本文系统梳理了中小企业融资约束的理论演进与现实表现，深入剖析了信息不对称、交易成本、制度环境等多重约束成因，并基于2025年全球经济格局与金融科技发展趋势，探讨了传统金融机构转型、数字金融创新、政策性金融支持及多层次资本市场完善等金融支持路径的优化方向。研究认为，破解中小企业融资困境需构建“技术赋能+制度保障+生态协同”的三维体系，通过技术手段降低信息壁垒，通过制度创新优化资源配置，通过生态协同提升支持效能，最终实现中小企业金融服务的精准化、普惠化与可持续化。

一、引言：中小企业的战略地位与融资瓶颈

中小企业在全球经济中占据“____”的核心地位——贡献超过50%的税收、60%的GDP、70%的创新成果、80%的就业岗位及90%以上的企业数量（这一概括性描述广泛见于国际组织报告，非特指具体数字）。然而，与其经济贡献不相匹配的是，中小企业长期面临“麦克米伦缺口”（MacmillanGap），即金融体系对中小企业的融资供给远低于其实际需求。2020年后，全球经济经历了疫情冲击、供应链重构、能源价格波动等多重挑战，中小企业的抗风险能力较弱，融资约束问题进一步凸显。

进入2025年，随着数字技术与金融体系的深度融合，以及各国对中小企业扶持政策的持续加码，中小企业融资环境呈现出新的特征：一方面，数字金融的普及降低了部分融资门槛；另一方面，全球流动性收紧、金融机构风险偏好下降等因素又加剧了融资难度。在此背景下，重新审视中小企业融资约束的理论逻辑与现实表现，探索适配新时代需求的金融支持路径，具有重要的理论价值与实践意义。

二、理论基础与文献综述：从经典框架到新兴视角

（一）传统融资约束理论的核心逻辑

中小企业融资约束的理论研究始于20世纪80年代，信息不对称理论、交易成本理论和融资生命周期理论构成了经典分析框架。

信息不对称理论：Stiglitz和Weiss（1981）提出，由于中小企业财务信息不透明、缺乏合格抵押品，金融机构难以准确评估其信用风险，可能导致“逆向选择”（高风险企业过度寻求融资）和“道德风险”（企业改变资金用途），最终形成信贷配给。

交易成本理论：Williamson（1985）指出，中小企业融资规模小、频率高，金融机构的尽职调查、贷款管理等单位交易成本显著高于大企业，理性的金融机构倾向于放弃此类业务。

融资生命周期理论：Berger和Udell（1998）认为，企业在不同成长阶段的融资需求与渠道存在差异：初创期依赖内源融资和天使投资，成长期转向银行贷款，成熟期可通过资本市场直接融资。中小企业多处于早期阶段，融资渠道天然受限。

（二）新兴理论视角的拓展

近年来，学者们从新的维度深化了对融资约束的理解：

行为金融视角：部分研究指出，金融机构的“羊群效应”和对中小企业的“刻板印象”（如“规模歧视”“所有制歧视”）可能加剧融资约束，这种非理性因素在经济下行期更为明显。

制度环境视角：LaPorta等（1997）的“法与金融”理论强调，法律体系对投资者保护的力度、信用体系的完善程度直接影响中小企业的融资可得性。新兴市场国家由于制度不完善，融资约束普遍更为严重。

数字金融视角：随着大数据、人工智能技术的应用，学者们开始关注数字技术如何通过降低信息不对称（如基于替代数据的信用评估）、优化交易流程（如智能风控）缓解融资约束，但也需警惕算法歧视、数据安全等新问题。

（三）文献评述与研究缺口

既有研究已揭示了融资约束的多重成因，但仍存在以下不足：一是对“融资约束异质性”关注不足，不同行业、地区、规模的中小企业面临的约束差异较大；二是数字金融与传统金融的协同机制研究尚不深入；三是后疫情时代全球经济不确定性对融资约束的动态影响缺乏系统性分析。本文将基于2025年的现实背景，尝试弥补上述研究缺口。

三、中小企业融资约束的多维表现与成因分析（2025年最新证据）

（一）融资约束的典型表现

1.融资渠道单一化：调查显示，2025年全球中小企业的外部融资中，银行贷款仍占主导（约60%），而股权融资、债券融资等直接融资渠道占比不足20%。在发展中国家，这一比例更低，部分企业甚至依赖高成本的民间融资。

2.融资成本差异化：中小企业的贷款利率普遍比大企业高2-5个百分点，且需承担担保费、评估费等额外成本。在货币政策收紧的背景下，中小企业融资成本的上升幅度显著大于大企业。

3.融资期限错配：金融机构倾向于提供短期贷款，而中小企业的研发投入、设备更新等长期资金需求难以得到满足，导致“短贷长用”现象普遍，增加