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第一章财务治理概论

财务治理的内容

财务治理要紧是资金的治理，其对象是资金及其流转。

在生产经营中，企业资金从货币资金形态开始，依次通过购置、生产、销售三个环节，分不表现为现金变为货币资金—固定资金—生产储躲资金—未完工产品资金—成品资金—货币资金。这种从货币资金开始，通过假设干个时期，又回到货币资金形态的运动过程，非现金资产，非现金资产又变为现金，这种周而复始的过程称为资金的循环。这种流转不断进行称为资金的周转。

企业财务治理的对象是企业资金运动的全过程，是对资金运动的直截了当治理。因此，财务治理的全然内容包括：

1、筹资治理：企业从事生产经营活动，必须以一定的资金为前提。也确实是根基讲，企业从各种渠道以各种形式筹集资金，是资金运动的起点。所谓筹资指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程。

依据筹集资金来源的不同，能够将企业的资金分为权益资金和债务资金。

2、投资治理：企业取得资金后，必须将资金投进使用，以谋求最大的经济效益。企业投资能够分为广义投资和狭义投资两种。广义的投资是指企业将筹集的资金投进使用的过程，包括企业内部资金的使用和外部资金的投放。狭义的投资仅指对外投资。财务治理学中指狭义概念。

3、股利分配治理：利润分配是作为投资的结果而出现的，它是对投资成果的分配。

利润分配治理〔股利政策〕要紧是研究企业实现的税后净利润如何进行分配，即多少用于发放股利和企业留存。

筹资决策和投资、股利分配有紧密关系。

第二节财务治理的目标

财务治理目标：企业进行理财活动所期瞧到达的目的，也是评价企业理财行为是否合理的标准。有关财务治理目标的代表性瞧点要紧有4种：

1、利润最大化

优点：讲求经济核算，加强经营治理，先进生产技术，提高劳动生产率，落低产品本钞票

缺点：

〔1〕利润最大化未考虑取得利润的时刻。

〔2〕利润最大化未考虑所获利润与投进资本之间的关系。

〔3〕利润最大化未考虑风险因素。

〔4〕片面地追求眼前利润的最大化。

2、每股收益最大化

每股收益最大化是将股东的利益放到首位，把企业的利润与股东的资本投进结合起来考虑的。

缺点：未能克服资金的时刻价值、风险因素和短期效益。

3、股东财宝最大化

股东财宝：股票价格×持股数

优点：考虑了风险因素。也能够克服短期效益行为。再者，轻易量化。

缺点：只适合上市公司。只强调股东利益，无视其他关系人的利益。股票价格受多种因素的碍事，并非只受公司经营状况的碍事。

4、企业价值最大化

企业价值最大化是指通过企业的合法经营，充分考虑资金时刻价值、现金流量、风险价值、资本结构等因素，不断增加企业总酬劳，使企业的总价值到达最大。

优点是：考虑了货币的时刻价值。考虑了风险因素。克服了追求短期利润的行为。能够优化资源配置。

缺点：因为企业价值这一数值难以具体地估量，可操作性不强。

〔今后收益的折现值之和〕

V要紧受2个因素碍事：企业今后的收益和风险大小。收益越大，价值越大。风险越小，价值越大。

第三节财务治理的原那么

1、净增效益原那么：财务决策建立在净增效益的根底之上

一个方案的净收益是指该方案现金流进减往现金流出的差额，也称为现金流量净额。那个地点的现金流进是指采纳该方案后，引起的现金流进量的增加额。现金流出是指该方案引起的现金流出量的增加额。

2、风险－酬劳对等原那么：在风险和酬劳之间有一个对等关系

投资的目的是为了获利，但在某些情况下，实际收益预期收益，甚至血本无回，这确实是根基风险。

风险—酬劳对等原那么是指风险和酬劳之间存在一个对等关系，所谓“对等关系〞，是指高收益的投资时机必定伴随巨大风险，风险小的投资时机必定只有较低的收益。投资人必须对酬劳和风险做出权衡，为追求较高酬劳担负较大风险，或者为减少风险而同意较低的酬劳。

3、分散化原那么：分散化是有利的

投资分散化原那么，是指不要把全部财宝都投资于一个公司，而要分散投资。

分散化原那么具有普遍意义，不仅仅适用于证券投资，公司各项决策都应注重分散化原那么。

4、货币时刻价值原那么

“货币的时刻价值〞是指货币在通过一定时刻的投资和再投资所增加的价值。

第四节货币的时刻价值

定义：货币的时刻价值，是指货币通过一定时刻的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时刻价值。

货币的时刻价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。因此，货币的时刻价值称为估价最全然的原那么。

考虑2个工程：

工程一

第一年

第二年

合计

投资

100

100

收益

120

120

工程二

第一年

第二年

第三年

第四年

第五年

合计

投资

100

100

收益

10

20

30

60

120

假设银行利率是10％，分析这2个工程。

现值：现在某个时刻货币的价值，PV

终值：假设干期以后包括本金和利息在内的今后价值，〔本利和〕FV＝PV＋I

〔一〕单利