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金融脱媒现象与银行盈利模式演变研究

一、引言：当“钱袋子”绕开银行转

记得几年前陪长辈去银行存钱，大堂经理总爱热情推荐“定期存款送油米”；如今再陪他们去网点，柜台上的宣传单页早已换成了“基金定投”“理财子公司产品”。更明显的是，身边越来越多的创业者不再开口就问“哪家银行能贷款”，而是讨论“天使轮融资”“企业债发行”。这些细微的生活片段，其实都指向一个正在深刻改变金融生态的现象——金融脱媒。

金融脱媒（FinancialDisintermediation），简单说就是资金供需双方绕过银行等传统金融中介，直接进行资金融通。这种“绕开银行”的变化，不仅让普通百姓的理财选择更丰富，更倒逼银行从“资金搬运工”向“综合服务商”转型。本文将沿着“现象-冲击-应对-演变”的逻辑链条，深入剖析金融脱媒如何重塑银行的盈利模式。

二、金融脱媒：从概念到现实的立体画像

（一）脱媒的本质：资金流动的“去中介化”

要理解金融脱媒，得先回顾银行的传统角色。在经典金融理论中，银行是“信息中介”和“信用中介”——一边吸收分散的居民存款（负债端），一边将资金贷给企业（资产端）。这种模式的核心是解决资金供需双方的信息不对称：企业不知道谁有余钱，居民不了解企业是否可靠，银行通过风控技术和网点网络，成了连接两者的“桥梁”。

而脱媒的本质，是这座“桥梁”的重要性下降。当企业可以通过发行股票、债券直接融资，当居民能通过基金、信托直接投资项目，资金流动就像从“过桥”变成了“直连”。这种变化不是否定银行的作用，而是资金配置效率提升的必然结果——就像网购没有消灭实体店，却改变了零售的游戏规则。

（二）脱媒的现实表现：从企业到个人的全景渗透

企业融资：从“求银行”到“选市场”

以前中小企业融资难，常说“跑断腿求贷款”；现在情况逐渐变化：某科技型企业通过科创板IPO获得数亿资金，某制造企业发行短期融资券利率比银行贷款低1个百分点，某上市公司用供应链ABS盘活应收账款。数据显示，近年来我国直接融资占社会融资规模的比重已从20%左右提升至30%以上，债券市场存量规模跃居全球第二，这些都在挤压银行信贷的“传统地盘”。

居民理财：从“存银行”到“投市场”

记得2008年前后，银行理财还是“新鲜事物”，现在小区里跳广场舞的阿姨都能聊两句“货币基金7日年化”“固收+产品”。第三方支付平台的零钱理财、基金销售平台的智能投顾、银行理财子公司的净值型产品，正在分流居民的银行存款。以某国有大行年报为例，其个人活期存款增速连续三年低于理财规模增速，这种“存款搬家”的趋势就是脱媒的直接体现。

支付场景：从“刷银行卡”到“扫码走天下”

移动支付的普及让银行的支付中介功能被削弱。以前跨行转账要收手续费，现在用第三方支付App实时到账还免费；以前发工资必用银行卡，现在部分企业直接通过平台给员工发放数字钱包。某研究机构统计，第三方支付的市场份额已超过银行电子支付，这种“支付脱媒”虽不直接影响存贷，但动摇了银行与客户的“连接基础”。

（三）脱媒的驱动因素：技术、政策与市场的三重推力

技术是脱媒的“加速器”。大数据让企业信用画像更精准，以前银行贷前调查要翻3年财报，现在通过税务、水电、物流数据半小时就能生成风险评估；区块链让供应链金融实现“秒级确权”，核心企业的信用能沿着产业链精准传递；人工智能的智能投顾，让普通投资者也能享受“私人银行”级别的资产配置服务。这些技术突破降低了信息不对称，让直接融资变得可行。

政策是脱媒的“指挥棒”。近年来“提高直接融资比重”被写入多次重要会议文件，科创板设立、注册制推广、债券市场互联互通等改革，都是在为直接融资“铺路”。同时，资管新规打破刚兑，推动银行理财向净值化转型，客观上也加速了资金从“隐性刚兑存款”向“市场化投资”迁移。

市场需求是脱媒的“内生动力”。企业希望降低融资成本——银行贷款受资本充足率、存贷比等监管约束，资金成本相对较高；债券市场的利率更市场化，优质企业发债成本可能比贷款低1-2个百分点。居民希望提高投资收益——银行定期存款利率长期在2%-3%徘徊，而货币基金、短债基金的收益能达到3%-4%，更别说权益类资产的增值空间。这种“成本-收益”的剪刀差，自然推动资金绕过银行流动。

三、冲击与挑战：传统盈利模式的“破与立”

（一）利差收窄：存贷业务的“蛋糕”变小了

传统银行的盈利模式可以用“吃利差”来概括：收入=贷款利息-存款利息+其他收入，其中利差收入占比曾高达70%以上。但脱媒让这个模式难以为继。

从负债端看，存款分流导致银行“吸储成本”上升。以前居民存款主要是活期和定期，银行付息率不到2%；现在为了留住资金，银行得发行结构性存款（利率3%-4%）、大额存单（利率3.5%左右），甚至通过同业负债融资（成本更高）。某股份制银行财报显示，其计息负债成本率从2018年的2.3