南方传媒公司跟踪报告：人口大省的“地利”优势极为突出.docx

出版是传媒板块中比较特殊的一个细分

牌照行业，收入与净利润规模是核心指标

出版板块共29家上市公司，多数为各省的国资企业，牌照属性突出。我们按照营业收入排列，50亿收入以上的标的中，10亿以上净利润的6家公司分别为凤凰传媒、中南传媒、新华文轩、山东出版、浙版传媒、中原传媒，可代表出版板块的龙头。

出版作为牌照行业，龙头公司毛利率整体在30-40之间，净利率为10?左右，ROE普遍在8?以上。

出版板块的行业竞争格局较为清晰，基本每个省都有1家或以上的出版集团，兼具出版、发行的功能，除正常的图书出版之外，教材、教辅的出版、发行业务是出版标的普遍的主营业务之一。

图表1