【浦银国际-2025研报】3Q25业绩及新签订单增速再超预期，上调全年指引.pdfVIP

浦银国际研究

公司研究|医药行业

药明康德（2359.HK/603259.CH）：3Q25

浦

阳景

银

业绩及新签订单增速再超预期，上调首席医药分析师

国

Jing_yang@

(852)28086434

际

全年指引

公司3Q25业绩及新签订单增速明显好于市场预期，全年持续经营胡泽宇，CFA

收入指引上调至17%-18%YoY增速。此外，早期业务已看到更多积医药分析师

极信号。维持“买入”评级，上调港股/A股目标价。ryan_hu@

9M25持续经营收入+22.5%YoY,经调整Non-IFRS归母净利润+43.4%(852)28086446

YoY，明显好于市场预期：公司9M25实现收入人民币328.6亿元2025年10月27日

(+18.6%YoY)，其中持续经营业务收入为324.5亿元（+22.5%YoY），

经调整Non-IFRS归母净利润105.4亿元(+43.4%YoY)，均明显好于公

司

药明康德（2359.HK）

市场预期。就季度表现而言，3Q25收入为120.6亿元（+15.3%YoY,

+8.2%QoQ）,其中持续经营业务收入为120.4亿元（+19.7%YoY,+9.4%目标价（港元）134.5研

QoQ），同比增长持续强劲，主要由于小分子DM收入和TIDES收潜在升幅/降幅+17%究

入持续高速增长。经调整Non-IFRS归母净利润为42.2亿元（+42.0%目前股价（港元）115.0

YoY,+16.1%QoQ）。利润率方面，经调整Non-IFRS归母净利率进一52周内股价区间（港元）44.0-124.7

步上升至35.0%(+6.6pptsYoY,+2.4pptsQoQ)，主要得益于晚期及商总市值（百万港元）346,813

业化项目的增加、生产工艺改进提高效率及新产能爬坡较预想的更近