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河南研究：经济数据跟踪（2025年9月）

证券研究报告—宏观点评

证券研究报告—宏观点评发布日期：2025年10月29日

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投资要点：

l全国经济运行情况：2025年前三季度，国内生产总值（GDP）为101.5万亿元，同比增长5.2%，好于市场预期且超过5%的全年经济增长目标。分产业看，二产增速持续放缓，三产贡献稳步上升。细分指标看，前三季度全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，社会消费品零售总额同比增长4.5%，固定资产投资（不含农户）同比下降0.5%，进出口同比增长4.0%。总体而言，前三季度我国虽受外部环境变化与内部结构调整双重影响，但经济整体表现稳健且进度符合年初预期，新质生产力对经济的支撑作用也在逐渐显现。但同时也需注意，经济运行的隐存压力也已有所凸显，主要经济指标增速仍受需求不足影响呈现边际放缓迹象，四季度仍有一定增量政策空间值得期待。

l河南省经济运行情况：2025年前三季度，全省实现地区生产总值（GDP）48867.57亿元，同比增长5.6%，高于全国0.4个百分点。细分指标看，前三季度全省规上工业增加值同比增长8.4%，社会消费品零售总额同比增长6.2%，固定资产投资同比增长4.5%，外贸进出口总值同比增长18.7%。总体而言，前三季度河南省工业生产增势强劲，外贸动能持续高涨，主导产业与新质生产力不断支撑经济向好向上，距离年初增长目标更进一步。但同时，消费与投资在三季度边际放缓，有效需求不足问题延续，结构上“外需偏强而内需偏弱”的格局依然突显。未来仍需存量政策与增量政策持续跟进，夯实经济向好基础。

l河南省18地市经济运行情况：从静态数据观察，1-8月河南省有8个城市工业生产超过或持平全省平均，半数城市社零增速超过全省平均，已公布固投数据的城市该项指标增速均优于全省平均水平。从动态数据观察，1-8月全省各市工业生产基本持平上月、社会消费普遍收缩、投资力度表现分化。从政策层面观察，三季度河南省各地市围绕产业升级、数字化转型、服务业发展等方向出台了一系列政策，具体而言郑州市侧重科技金融与总部经济、洛阳市南阳市聚焦现代服务业、其余城市更多关注“数字基建+产业应用”双轮驱动，进一步推动制造业数字化、智能化发展。

风险提示：1.海外政策变动的风险；2.政策落实进度不及预期的风险；

3.内需修复进度不及预期的风险。

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内容目录

1.全国经济运行情况 4

1.1.总体经济运行情况 4

1.2.生产端 4

1.3.消费端 7

1.4.投资端 7

1.5.外贸端 10

1.6.小结 10

2.河南省经济运行情况 10

2.1.总体经济运行情况 10

2.2.生产端 11

2.3.消费端 12

2.4.投资端 12

2.5.外贸端 13

2.6.小结 14

3.河南省18地市经济运行情况 14

4.风险提示 15

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图表目录

图1：2024-2025年中国GDP累计值（亿元）及增速（%） 4

图2：2024-2025年中国GDP分季度同比增速（%） 4

图3：2024-2025年三次产业增加值累计同比（%） 4

图4：2024-2025年中国GDP累计同比贡献率（%） 4

图5：2024-2025年全国固定资产投资同比增速（%） 8

图6：2024-2025年基础设施建设投资同比增速（%） 8

图7：2024-2025年全国进出口增速（%）变化 10

图8：2025年9月主要商品出口增速（%） 10

图9：2024-2025年河南GDP（亿元）及增速（%） 11

图10：2024-2025年河南三产结构变化（%） 11

图11：2025年河南省进出口总值同比增速（%） 14

图12：2025年前三季度河南进出口总值（分国别）增速（%） 14

表1：2025年工业生产主要指标变化（%） 5

表2：