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2025年CFA《权益投资》练习题集

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

假设你正在分析两家同行业的公司，A公司和B公司。以下是他们最近一年的财务数据（单位：百万美元）：

|项目|A公司|B公司|

|------------|------|------|

|营业收入|500|600|

|营业成本|300|360|

|毛利润|200|240|

|销售及管理费用|50|80|

|营业利润|150|160|

|利息费用|30|40|

|税前利润|120|120|

|所得税费用（25%）|30|30|

|净利润|90|90|

两家公司的资产负债表显示，它们的总资产规模相近，且都采用了权益融资和债务融资的组合。A公司的市盈率（P/E）为15，B公司的市盈率为18。请回答以下问题：

1.计算A公司和B公司的毛利率、营业利润率、净利润率。

2.分析两家公司的盈利能力差异。指出可能的原因。

3.根据市盈率，初步判断两家公司中哪一家可能被认为更具成长性？为什么？

4.如果你是分析师，你会选择哪一家公司进行投资？简要说明理由，并说明你会使用哪些其他指标来辅助你的决策。

二、

某公司目前每股股利为2美元（D0=2美元）。市场预期该公司未来股利将按照每年5%的速度恒定增长（g=5%）。该公司股票的beta值为1.2，市场无风险利率为2%，市场预期回报率为8%。请回答以下问题：

1.使用股利折现模型（DDM），计算该公司股票的内在价值（V0）。

2.根据资本资产定价模型（CAPM），计算该公司股票的必要回报率（Re）。

3.假设该公司宣布将改变其股利政策，未来三年每年将不派发股利，第四年开始恢复派发股利，并保持每年6%的增长速度。如果第四年的预期股利（D4）为2.30美元，计算在宣布政策变更前的股票内在价值（假设当前是政策宣布日，即t=0）。

4.结合你的计算结果，讨论股利政策变化对股票价值可能产生的影响。

三、

解释以下投资组合管理中使用的概念：

1.系统风险与非系统风险。请分别描述这两种风险，并说明投资者如何管理这两种风险。

2.有效市场假说（EMH）。简要说明EMH的三种形式，并讨论其对股票估值和投资策略的implications。

3.股票投资的主动管理策略与被动管理策略。请分别举例说明这两种策略，并比较它们的区别。

四、

假设你正在分析一家公司的股票，该公司是一家成长型公司。你注意到它的市销率（P/S）相对较高，而市盈率（P/E）和市净率（P/B）则相对较低。请回答以下问题：

1.解释市销率（P/S）估值方法的原理及其主要优缺点。

2.结合该公司的情况，分析为什么它的市销率可能较高，而市盈率和市净率较低。

3.在使用这些估值比率时，你需要考虑哪些潜在的风险和局限性？

4.如果你要使用可比公司分析法来评估该公司的价值，你会选择哪些类型的公司作为可比公司？为什么？

五、

一家公司正在考虑发行可转换债券。请回答以下问题：

1.解释什么是可转换债券，并说明其对发行人和投资者的潜在利弊。

2.可转换债券的转换价格是如何确定的？影响其转换溢价的因素有哪些？

3.分析可转换债券的估值需要考虑哪些关键因素？

4.与普通债券相比，可转换债券的信用风险特征有何不同？

六、

行为金融学挑战了传统金融理论的某些假设。请回答以下问题：

1.简述过度自信和处置效应这两种常见的认知偏差，并分别举例说明它们如何影响投资者的决策。

2.解释行为金融学中“羊群效应”的概念，并分析其在市场中的表现形式及其可能带来的后果。

3.从行为金融学的角度，谈谈你对“市场有效”这一概念的看法。

4.投资者可以采取哪些措施来减少认知偏差对其投资决策的负面影响？

试卷答案

一、

1.计算：

*A公司：毛利率=(200/500)*100%=40%；营业利润率=(150/500)*100%=30%；净利润率=(90/500)*100%=18%。

*B公司：毛利率=(240/600)*100%=40%；营业利润率=(160/600)*100%=26.67%；净利润率=(90/600)*10