202103 拆解ESG投资系列(二)固收篇：ESG驱动，债券投／融／评的新未来【34页】.pdfVIP

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证券研究报告

拆解ESG投资系列（二）固收篇

ESG驱动：债券投/融/评的新未来

平安证券研究所策略配置与前瞻性研究团队

魏伟/张亚婕/郝思婧

2021年3月4日

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※核心结论

1、概述：全球主流有三大应用，国内绿色债券发展相对领先。

全球来看，现代ESG理念在固定收益类资产中有三大主流应用，面向融资/投资/信评等领域。相比来说，我国ESG债券投资

起步较晚，但在绿色金融政策加持下，绿色债券发展领先，目前已成为全球第二大绿债发行经济体。

2、ESG主题债券：以绿色债券为主，从融资端助力可持续目标实现。

•全球：作为ESG主题投资和影响力投资策略在固收市场的主要应用，ESG主题债券重点引导一级市场资金支持全球可持

续发展，截至2020H1，累计发行规模约1.2万亿美元，绿色债券、社会债券和可持续债券占比分别为70%、13%和17%。

•国内：绿色债券占主导地位，截至2020年底累计发行规模超1.2万亿元人民币，65%的债券为AAA评级。

3、ESG策略组合：二级市场投资中积极纳入ESG因子，提升债券组合的稳健收益。

•全球：面向二级市场，海外正积极拓展ESG策略在债券组合投资中的应用，包括负面剔除、正面筛选、ESG整合等。其

中，在新冠疫情引发资产抛售期间，ESG债券指数表现更加稳健，绿债指数期间回撤幅度较基准少3.6个百分点。

•国内：我国ESG债券组合投资平稳起步，包括泛ESG债券型公募基金（超100亿元）、主要投资ESG主题债券的泛ESG商业

理财产品等。其中，2018年以来ESG主题债券指数相对基准有3个百分点的超额收益，但优选策略指数表现有待提升。

4、ESG信用分析：面向四大领域，实现信用风险识别的补充。

•全球：ESG信用分析主流有企业、主权、地方债、ABS等结构性产品四大应用领域，治理因子与信用评价相关度最高。

•国内：我国ESG信用分析尚处初期探索阶段，2020年10月底中债估值中心试发布中债ESG评价体系。其研究同样表明，

在信用分析方面，ESG评价可与企业信用评价形成补充，助力企业风险防御能力的评价完善。

5、展望：“碳中和”战略下，绿债市场空间有望进一步打开。

•全球来看，整合ESG因子的债券投资实践有望向纵深推进，主要受到追求长期回报和完善风险识别的驱动。

•国内方面，“碳中和”战略下境内绿债市场空间有望进一步打开，ESG策略整合和信用分析仍有待信息披露的完善。

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投资概况：全球主流有三大应用，国内绿色债券发展领先

CONTENT

目录ESG主题债券：绿色债券主导，从融资端助力SDGs实现

ESG策略组合：纳入ESG因子，提升债券组合的稳健收益

ESG信用分析：面向四大领域，实现风险识别的有效补充

未来展望：“碳中和”战略下，绿债市场空间进一步打开