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东航确与高盛等投行签订场外结构性合约，但没有料到油价会如此大
跌
“燃油套期保值就像买，在你后，人人都觉得买是件明智
的事，但如果没有而白白支付了费，人人就会觉得你很愚蠢。”
东航财务总监的这句话，形象地点出了目前在油价的情况
下，公司从事燃油套期保值的尴尬。随着国航、东航和上航相继公布
因为燃油套保而录得账面亏损，燃油套保成了业界关注的焦点。
上周六，和东航专门从事燃油套保的相关接受了《第一财经
日报》的，详细阐述了东航从事燃油套保的过程。他，东航的套保合
约的确是与高盛等众多投行签订的场外结构性合约，但东航没有投机，只
是的确没有料到油价下跌幅度会如此之大。
合约
两天前，东航公布了截至2008年10月31日的航油套保合约所的
公允价值损失（18.3亿元），不过并没有公布套保合约的类型。东航2008年
半年报曾透露，其在2008年6月30日签订的航油合约是：需以每桶
62.35至150的价格航油约1135万桶，并以每桶72.35至
200的价格航油约300万桶。此等合约将于2008年至2011到
期。
这样的表述并没有让外界看清楚东航套保合约的具体类型，甚至认为东
航“卖油”有投机的嫌疑。
而根据了解到的情况，东航半年报中的表述并确。
上，从2003年10月开始，东航就在对一定比例的燃油进行套保操作，不过都
是通过在场外市场与多家投行和签订一系列价格不同的结构性组
合来实现。这些作为东航对手方的投行和，包盛、德意志和
渣打等。投行不同的合约供东航选择，由双方商议最终确定
合约组合，这些合约组合的期限最短一年，最长三年。
EasternAirlinesdidsignover-the-counterstructuraloptioncontractswithforeigninvest
mentbankssuchasGoldman
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