资本结构理论与杠杆系数计算分析.pdfVIP

第九章资本结构

本章考情分析

本章属于一般章。本章主要阐述MM理论和其他各种资本结构理论；资本结构的影响因

素和资本结构决策的三种方法；经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数的计算及其影

响因素。

要注意本章每股收益无差别点与第二章的外部融资需求量计算的结合；经营杠杆系数的

计算与第十六章利润对销售量的敏感系数和息税前利润的计算的结合；财务杠杆系数的计算

与第二章利息保障倍数计算的结合等。

本章近3年平均分值在3分左右，主要出客观题考查。

本章主要变化

本章内容无实质变化

考点一MM理论

（一）无税情形下的MM理论

内容要点阐释

（1）经营风险可以用息前税前利润

的方差来衡量，具有相同经营风险

的公司称为风险同类；

（2）投资者等市场参与者对公司未

假设完美资本市场假设

来的收益与风险的预期是相同的；

（3）完善的资本市场；

（4）借债无风险；

（5）全部现金流是永续的

0u

VL=EBIT/r=V=EBIT/r

WACCUs（1）无论企业是否有负债，加权平

即：有负债企业的价值与无负债均资本成本将保持不变，企业价值

企业的价值相等，在完美资本市仅由预期收益所决定，即全部预期

场中，企业的实体价值等于企业收益（永续）按照与企业风险等级

MM第一命题

资产产生的全部经营现金流量的相同的必要率所计算的现值；

市场价值，它不受企业资本结构（2）企业加权平均资本成本与资本

选择的影响。（该计算假设结构无关，仅取决于企业的经营风

现金流量为永续年金）险

（1）有负债企业的权益资本成本随

有负债企业的加权平均资本成本

着财务杠杆的提高而增加。在数量

与无负债企业的权益资本成本相

上等于无负债企业的权益资本成本

MM第二命题同，即：