汽车行业2026年度投资策略：同源性优势明显，机器人打开车企成长空间最新完整版本.pdfVIP

证券研究报告

同源性优势明显，机器人打开车企成长空间

汽车行业2026年度投资策略

邓健全（分析师）赵悦媛（分析师）赵旭杨（分析师）

证书编号：S0790525090003证书编号：S0790525100003证书编号：S0790523090002

邮箱：dengjianquan@kysec.cn邮箱：zhaoyueyuan@kysec.cn邮箱：zhaoxuyang@kysec.cn

傅昌鑫（分析师）徐剑峰（分析师）王镇涛（联系人）

证书编号：S0790525090005证书编号：S0790525090004证书编号：S0790124070021

邮箱：fuchangxin@kysec.cn邮箱：xujianfeng@kysec.cn邮箱：wangzhentao@kysec.cn

2025年11月1日

核心观点

1.汽车供应链是人形机器人发展天然土壤

汽车制造与机器人研发存在天然的同源性。汽车制造领域所积累的传感器技术、控制系统，以及目标识别、路径规划等算法，均

为人形机器人的研发提供了重要的技术借鉴。此外人形机器人涉及多种精密零部件、产业链较长，而汽车零部件企业具备“规模

降本+质量管控”的体系化优势，凭借强大的研发实力、制造能力以及丰富的量产经验，车企在人形机器人的研发和制造过程中具

有显著的先发优势。汽车与机器人共享超过50%的供应链资源，车端成熟的属地化与规模化制造能力直接支撑机器人降本与量产，

将快速、大幅度降低机器人生产成本。

2.特斯拉引领，车企积极布局人形机器人领域

特斯拉Optimus四年迭代至第三代，进入“精细化+拟人化”阶段：（1）软件方面，用于端侧推理的AI5是前一代性能的40倍，将

大幅提升V3的“大脑”性能；（2）硬件方面，V3的灵巧手设计方案为单手22-DoF，使得其与人类的灵活程度相当。特斯拉预计

在2026Q1将展示V3的量产意图原型，并将建造一条百万台的Optimus生产线，希望在2026年年底开始生产。

当前国内已有小鹏、小米、广汽、奇瑞、比亚迪、上汽等15家车企入局人形机器人赛道。（1）自研：利用汽车自动驾驶、三电等

的技术积累，自研机器人产品。如小鹏Iron利用智驾同源图灵AI芯片、端到端大模型等技术。（2）合作：与具备丰富机器人软硬

件研发经验的公司合作，实现快速发展，如奇瑞与AI公司Aimoga合作研发人形机器人Mornine。（3）战略投资：随着行业内不断

涌现优秀的机器人公司，小米、比亚迪、上汽、北汽等部分车企选择战略入股，深度绑定相关合作伙伴。

3.车企估值体系有望向科技公司迈进

，尤其是算法层面智驾和机器人日益走向殊途同归，未来车企有望在该领域

面向具身智能的海量市场，车企具有较为全面的优势

占据一席之地。车企的定价逻辑有望从传统制造业的“销量/份额驱动的PE/PS”迁移到“科技公司式的现金流折现+分部估值”框架。

推荐：赛力斯、长安汽车、北汽蓝谷、长城汽车、江淮汽车、上汽集团、小鹏汽车-W、零跑汽车、理想汽车-W、蔚来-SW、吉利

汽车、比亚迪、小米集团-W；受益标的：广汽集团、奇瑞汽车

4.风险提示：技术发展进度不及预期、市场需求不及预期、政策推进不及预期等。

目录

CONTENTS

1汽车供应链是人形机器人发展天然土壤

2特斯拉引领，车企积极布局人形机器人领域

3车企估值体系有望向科技公司迈进

4风险提示

1.1自动驾驶的发展史：从规则走向神经网络，从端到端迈向认知智能

从规则到模型再到认知智能，智驾算法历经迭代

图1：智驾算法实现信息在算法中的无损传递，减少人为偏见

主要研究系统1开始探索系统2