农林牧渔2026年度投资策略：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换.pdf

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农林牧渔2026年度投资策略

掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换

牧业大周期：行业大反转预计在即。1）牛肉与牛奶双品种有望反转：国内

肉牛产能去化级别或及2019年猪周期，2025年已迎来价格拐点，后续

有望持续上涨至2027年。国内原奶价格已累计下跌近4年，持续亏损

带来产能出清压力，同时肉奶比价已至历史高位，后续有望推动奶牛淘

汰加快，实现“肉奶共振”。2）国内与国外两个市场协同涨价：海外牛

肉价格在主产区减产推动下，已进入上行周期，叠加进口调控，未来国

内进口牛肉预计量减价增。原奶进口方面，全球奶粉持续去库，景气重

回上行通道，目前进口大包粉已失去性价比，后续