私募股权基金的投资作业流程.docVIP

私募股权基金投资步骤

私募股权基金投资通常步骤以下：

签署投资意向书项目初步审查

签署投资意向书

项目初步审查

尽职调查

签署正式收购协议

完成收购程序

投资后管理

投资退出赢利

其中，筛选项目初步审查、尽职调查深入研究、协议谈判审核决议，是私募股权基金投资三个关键步骤。

项目初步审查

书面初审：关键审阅商业计划书/融资计划书，由分析师或投资经理进行初步筛选。依据项目所处市场空间、发展阶段、投资金额、地理位置和组合战略、退出战略等方面和基金投资标准融合性，过滤掉不感爱好项目。剩下有期望项目将做深入评定。

企业和企业主或管理层关键经历，是否有丰富经验和资源。

项目概况：基础情况、相关批文、证件、产品定位、资金投入和融资要求、生产计划等。关键关注产品或服务独创性或比较优势。

关键用户群或潜在用户群、营销策略。

项目面临关键风险：市场风险、原材料供给风险、环境保护风险等。

现场初审：假如书面初审认为符合基金投资项目范围，则通常会要求到企业现场调研企业现实生产经营、运作等情况。目标是印证企业提供书面信息，同时对被投资企业管理、经营情况形成感性认识。

投资意向书

也称为投资条款清单，是表示投资意向和合作条件备忘录。包含投资包含关键商业条款：

资金安排：投资总额、投资价格、证券类型、股权分配、分期投资条款等。

投资保护：包含红利支付政策、证券转换约定、反稀释条款、退出条款（优先清偿权、回购权、共同卖股权）、表决权、优先购股权、股价调整等。

管理控制和激励：包含董事会安排、投票权、财务报表和汇报制度、管理层肯定性条款和否定性条款和职员股票期权计划等。

相关费用负担方法和排她性条款等。

其中，企业估值是投资关键部分，贯穿项目初审到签署正式投资协议全部谈判过程。

尽职调查

是对目标企业一切和此次投资相关事项进行现场调查、资料分析。是项目初步审查工作深入。关键包含法律调查、财务调查、业务调查和人事调查等。能源化工等行业企业还需要着重进行环境保护方面尽职调查。

法律调查：了解企业法律结构和法律风险。

审查目标企业章程/章程修正案中各项条款，调查企业组织形式、股东是否正当。审阅股东会及董事会会议统计。关键关注：

◎对关键决定，如增资、合并或资产出售等，须多少百分比以上股东同意。

◎是否存在影响投资方要求。

◎对尤其投票权要求和限制（如有）。

最好能结合工商调查核实相关信息。

了解目标企业关键财产及其全部权归属、企业对外投资及担保情况。对于租赁资产，应关注租赁协议条款对投资后企业运行是否有利。

目标企业对外签署全部协议，包含但不限于知识产权许可或转让、租赁、代理、借贷、技术授权等关键协议。企业和供给商或代理商之间权利义务也应注意。关注如控制权改变后协议是否继续有效。应审查一切债务关系，关注期限、利率、担保方法等关键条款、债权人对目标企业设定限制条件等。

企业和职员之间雇佣协议及相关工资福利待遇等要求。

目标企业过去、现在所包含和未来可能包含诉讼，了解这些诉讼对该企业现在和未来可能造成威胁及损害。

经过法律调查，了解目标企业可能存在风险。相关风险负担是谈判收购价格关键内容。风险难以负担时，可能会主动放弃投资。

财务调查：调查和投资相关全部财务信息。

了解财务组织、薪酬制度。

了解会计政策、税费政策。

财务报表及其它财务资料审阅及分析。关注财务报表是否真实，和商业计划书采取数据是否吻合。

调查人员在审核企业书面资料同时，应采取访谈等形式，和企业内部各级人员及相关中介机构充足沟通。

经过财务调查能够充足了解资产、负债、内控和经营管理真实情况，揭示财务风险或危机；分析企业盈利能力、现金流，估计企业未来前景。经过财务调查，能够判定投资是否符合基金战略目标及投资标准。是投资及整合方案设计、交易谈判、投资决议不可或缺基础。

业务调查：调查整个行业情况和目标企业经营情况。

此项调查包含内容比较多，需广泛利用外部服务资源一起来调查，比如委托市场研究企业进行市场调查、咨询产业分析师对行业见解、聘用技术教授进行技术分析。从而对产品、服务技术和市场风险形成足够认识。

需和目标企业管理层、职员交谈，访问关键用户或潜在用户和合作伙伴。分析目标企业竞争对手、了解目标企业竞争优势。分析企业营销战略，只有以市场和竞争分析为基础营销战略才有意义。关注营销估计合理性和销售策略可操作性。

人事调查

管理层人员组合和水平

职员人员组成情况和工作水平

中介机构或基金内部人员完成尽职调查后，将提交尽职调查汇报。决议机构将依据尽职调查结果具体评定此次投资关键风险和投资价值，做出对应决定。

签署正式收购协议

正式收购协议以投资意向书为基础，但正式协议含有正式法律效力。除了商业条款外，还有复杂法律条款，所以需要律师参与谈判。收购协议必需反应基金拟采取投资策略，包含进入策略和退出