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2025年金融风险管理师股票市场指数与FAMAFRENCH三因子模型专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师股票市场指数与FamaFrench三

因子模型专题试卷及解析

2025年金融风险管理师股票市场指数与FamaFrench三因子模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在FamaFrench三因子模型中，市值因子（SMB）主要捕捉了哪种市场异象？

A、价值效应

B、动量效应

C、规模效应

D、反转效应

【答案】C

【解析】正确答案是C。SMB（SmallMinusBig）因子通过构建小市值股票组合与

大市值股票组合的收益差，专门捕捉小市值股票长期表现优于大市值股票的规模效应。

A选项价值效应由HML因子捕捉，B和D选项属于其他市场异象，不在三因子模型

范围内。知识点：FamaFrench三因子模型构成。易错点：容易混淆SMB与HML因子

的作用。

2、以下哪个指数最不适合作为FamaFrench模型中的市场因子代理变量？

A、标普500指数

B、道琼斯工业平均指数

C、威尔希尔5000总市场指数

D、MSCI全球指数

【答案】B

【解析】正确答案是B。道琼斯工业平均指数仅包含30只大盘股，代表性不足，而

其他选项覆盖范围更广。标普500代表美国大盘股，威尔希尔5000覆盖美国全市场，

MSCI全球具有国际代表性。知识点：市场指数的代表性。易错点：可能误认为道指知

名度高就适合作为市场代理。

3、FamaFrench三因子模型相比CAPM模型的主要改进在于？

A、引入了无风险利率

B、增加了规模和价值因子

C、考虑了交易成本

D、简化了计算过程

【答案】B

【解析】正确答案是B。三因子模型在CAPM的市场因子基础上，增加了SMB（规

模）和HML（价值）两个因子，能更好解释股票收益差异。A和C选项CAPM已包

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含，D选项实际更复杂。知识点：模型演进逻辑。易错点：可能忽略三因子模型是对

CAPM的扩展而非替代。

4、HML因子（HighMinusLow）主要衡量？

A、小市值股票超额收益

B、高账面市值比股票超额收益

C、高波动率股票超额收益

D、高股息率股票超额收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。HML通过构建高账面市值比（价值股）与低账面市值比（成

长股）组合的收益差，捕捉价值效应。A是SMB因子，C和D属于其他因子。知识

点：价值因子定义。易错点：容易混淆账面市值比与市值规模的概念。

5、在构建FamaFrench因子时，通常使用的排序频率是？

A、每分钟

B、每日

C、每月

D、每年

【答案】C

【解析】正确答案是C。原始研究采用每年6月底按市值和账面市值比排序，组合

持有期一年，平衡了稳定性和及时性。A和B过于频繁增加噪音，D过于滞后。知识

点：因子构建方法。易错点：可能误认为高频数据更优。

6、FamaFrench三因子模型无法解释的市场异象是？

A、规模效应

B、价值效应

C、动量效应

D、市场风险溢价

【答案】C

【解析】正确答案是C。三因子模型专门解释规模和价值效应，但动量效应（过去

赢家持续跑赢）需要额外因子。A和B是模型核心，D是基础因子。知识点：模型局

限性。易错点：可能误认为三因子模型能解释所有异象。

7、以下哪个指标最常用于判断股票属于价值股还是成长股？

A、市盈率

B、股息率

C、账面市值比

D、市销率

【答案】C

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【解析】正确答案是C。FamaFrench模型严格使用账面市值比（B/M）划分价值/成

长股，高B/M为价值股。其他指标虽相关但非模型标准。知识点：价值股定义。易错

点：可能混淆不同估值指标的使用场