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2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的投资者保护专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的投资者保护专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的投资者保护专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在抵押贷款支持证券（MBS）的结构中，哪项机制最直接地保护投资者免受基

础资产提前还款风险的影响？

A、超额抵押

B、信用增级

C、提前还款保护条款

D、次级分层结构

【答案】C

【解析】正确答案是C。提前还款保护条款（如锁定期、罚息条款）直接限制借款

人的提前还款行为，从而保护投资者免受再投资风险。A选项超额抵押主要防范信用风

险；B选项信用增级提升整体信用质量；D选项次级分层通过吸收损失保护优先级投资

者，但均不直接针对提前还款风险。知识点：MBS风险缓释机制。易错点：混淆不同

风险类型对应的保护措施。

2、商业抵押贷款支持证券（CMBS）与住宅MBS相比，对投资者保护更有利的特

征是？

A、基础资产同质性更高

B、借款人提前还款频率更低

C、违约损失率波动性更小

D、受利率政策影响更小

【答案】B

【解析】正确答案是B。商业贷款通常包含提前还款罚金条款，且借款人多为机构，

提前还款动机弱于住宅贷款，降低了再投资风险。A选项错误，CMBS基础资产异质性

更高；C选项CMBS违约损失率因物业类型差异波动更大；D选项CMBS更受宏观经

济周期影响。知识点：CMBS与RMBS风险特征对比。易错点：忽视商业贷款的合同

约束性。

3、在MBS交易中，服务机构的主要职责不包括？

A、收取月供并转付投资者

B、监控基础资产信用质量

C、决定证券分层结构

D、处理违约贷款处置

【答案】C

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【解析】正确答案是C。证券分层结构由发行人在交易设立时确定，服务机构负责

后续管理。A、B、D均为服务机构核心职能。知识点：MBS参与方职责划分。易错点：

混淆发行前设计与存续期管理职能。

4、以下哪项指标最能反映MBS投资者的本金回收不确定性？

A、加权平均期限（WAL）

B、条件提前还款率（CPR）

C、违约率（CDR）

D、信用利差

【答案】B

【解析】正确答案是B。CPR直接衡量提前还款速度，决定本金回收时点。A选项

WAL是结果性指标；C选项反映信用风险；D选项反映市场风险。知识点：MBS关键

风险指标。易错点：混淆风险驱动因素与结果指标。

5、在非机构MBS中，对投资者保护最弱的信用增级方式是？

A、外部担保

B、优先/次级结构

C、超额抵押

D、现金储备账户

【答案】C

【解析】正确答案是C。超额抵押依赖资产池价值，在房价下跌时可能失效。A选

项外部担保最强；B选项通过次级层吸收损失；D选项提供即时流动性。知识点：信用

增级有效性排序。易错点：忽视市场环境对增级措施的影响。

6、MBS投资者面临的主要利率风险传导机制是？

A、利率上升导致违约率上升

B、利率下降引发提前还款潮

C、利率波动影响服务机构能力

D、利率变化改变信用评级

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率下降时借款人再融资动机增强，导致提前还款加速，缩

短证券久期。A选项利率上升可能增加违约但非主要传导；C、D影响间接且较弱。知

识点：利率风险与提前还款的联动性。易错点：忽视利率对借款人行为的直接影响。

7、在CMBS结构中，特殊服务商的介入时机通常是？

A、贷款发放后立即介入

B、发生轻微逾期时

C、贷款进入严重违约或破产程序时

D、证券评级下调时

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【答案】C