环保公用事业行业市场前景及投资研究报告：政策需求双轮驱动，绿色燃料产业化元年.pdfVIP

2025年11月04日行业专题

环保及公用事业

证券研究报告

政策需求双轮驱动，绿色燃料的产业化

元年投资评级领先大市-A

维持评级

绿色液体燃料是绿电重要消纳途径，政策驱动产业化进程加速：

首选股票目标价（元）评级

绿色液体燃料是以生物柴油、可持续航煤、生物燃料乙醇、可再生甲

醇、可再生氨等为代表的可再生能源。随着我国新能源装机比例持续

加大，可再生能源消纳压力不减。国家层面今年以来出台多项政策强

调新能源的非电利用，并力推以绿电制氢氨醇为代表的多能转换技术行业表现

正加速探索与示范应用。2025年10月，国家发布《可再生能

环保及公用事业沪深300

源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法40%

（征求意见稿）》，首次将可再生能源非电消费纳入国家层面考核。30%

20%

国际层面看，航运业减排法规趋严。10%

1）国际航空业：目标于2050年实现净零排放，SAF部分替代传统航0%

空煤油是有效解决方案，欧盟2023年通过ReFuelEU航空法规-10%

2024-112025-032025-072025-11

（RFEUA），明确要求航空燃料供应商向飞机运营商提供的所有燃料中资料：Wind资讯

添加一定比例的SAF，2025/2030/2050年SAF含量必须达到2%、6%、升幅%1M3M12M

70%，美国等国也陆续出台奖励性政策鼓励SAF自愿添加；相对收益3.8-3.61.4

2）海运行业：IMO早在2018年就部署三阶段减排措施，目标到2030绝对收益4.111.221.1

年零碳燃料应用占比至少为5%，2025年4月，IMO进一步发布首个

海运业净零框架，并设立两级考核目标，不满足考核目标的船只或面

临罚款。净零框架当前虽然推迟一年投票，但航运业脱碳大趋势明确，

发案投票推迟有望促进各方更加积极理性的布局长期各项进程。

供给端：产能加速落地，技术路径多样，但绿色认证严苛

当前全球绿色燃料产业正处于加速布局但产业化进程不均衡的发展相关报告

阶段，整体呈现“规划项目多、已投产项目少，产能潜力大”的特征。政策定调，储能迎来产业空2025-09-14

1）SAF方面，据国际民航组织(ICA0)统计，2015年至今，全球范围间和盈利空间双提升

内SAF工厂项目的公告数量整体呈现指数上升趋势，截至2024年，新能源转型迈入新阶段：2025-08-31

“136号文”驱动下的市场

全球已公布的SAF项目有352个，预计总产能达8960万吨/年。区域

上美国占主要，技术路径以HEFA为主；我国2025年初产能约50万化深化与省域分化

吨，2025年底有望增加至125万吨，主要参与者有嘉澳环保、海新新能源化+无人化，赋能环卫2025-08-17

能科、君恒生物等；