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2025年特许金融分析师杠杆收购与高负债企业的筹资现金流特征专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师杠杆收购与高负债企业的筹资现金

流特征专题试卷及解析

2025年特许金融分析师杠杆收购与高负债企业的筹资现金流特征专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在杠杆收购（LBO）交易中，以下哪项筹资现金流特征最典型？

A、主要依赖股权融资，债务比例较低

B、高比例债务融资，通常包含次级债务和夹层融资

C、完全通过内部现金流筹集资金

D、优先使用可转换债券融资

【答案】B

【解析】正确答案是B。LBO的核心特征是通过高杠杆（通常70%90%的债务）完

成收购，其中次级债务和夹层融资是常见工具。A错误，因为LBO的股权比例通常较

低（10%30%）；C错误，LBO依赖外部融资而非内部现金流；D错误，可转换债券并

非LBO的主要融资工具。知识点：LBO融资结构。易错点：混淆LBO与普通并购的

融资比例。

2、高负债企业在筹资活动中最可能出现的现金流状况是？

A、持续大额股权融资流入

B、频繁的债务偿还流出

C、稳定的股利支付流出

D、大规模资产出售流入

【答案】B

【解析】正确答案是B。高负债企业需优先偿还债务本息，导致筹资现金流中频繁

出现偿还流出。A错误，高负债企业股权融资能力受限；C错误，高负债企业通常削减

或暂停股利；D错误，资产出售属于投资活动。知识点：高负债企业现金流特征。易错

点：忽略筹资活动与投资活动的区分。

3、LBO交易中，优先级债务的主要特征是？

A、利率最高，风险最大

B、通常有资产抵押，利率较低

C、期限最长，无担保

D、可转换为普通股

【答案】B

【解析】正确答案是B。优先级债务因有抵押且风险低，利率通常较低。A错误，次

级债务利率更高；C错误，优先级债务期限较短且有担保；D错误，可转换债券属于混

合融资工具。知识点：LBO债务层级。易错点：混淆优先级与次级债务的特征。

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4、高负债企业筹资现金流中，“再融资”活动通常指？

A、首次公开发行股票

B、发行新债偿还旧债

C、出售子公司股权

D、回购优先股

【答案】B

【解析】正确答案是B。再融资是高负债企业通过新债替换旧债以优化债务结构或

降低成本。A错误，IPO属于股权融资；C错误，出售子公司属于投资活动；D错误，

回购优先股会减少现金流。知识点：再融资定义。易错点：将再融资与股权融资混淆。

5、LBO退出时，以下哪种方式最可能产生正向筹资现金流？

A、债务重组

B、破产清算

C、股权出售或IPO

D、资产减值

【答案】C

【解析】正确答案是C。股权出售或IPO会带来大额股权融资流入。A错误，债务

重组通常不产生直接现金流；B错误，破产清算可能产生负现金流；D错误，资产减值

属于非现金活动。知识点：LBO退出机制。易错点：忽略退出方式对筹资现金流的影

响。

6、高负债企业的利息保障倍数通常低于行业平均，这会导致筹资现金流中？

A、股利支付增加

B、债务违约风险上升

C、股权融资成本下降

D、资产周转率提高

【答案】B

【解析】正确答案是B。低利息保障倍数反映偿债能力弱，增加违约风险。A错误，

高负债企业会削减股利；C错误，股权融资成本通常上升；D错误，与筹资现金流无直

接关联。知识点：偿债能力指标。易错点：混淆财务指标与现金流的关系。

7、LBO交易中，夹层融资的典型特征是？

A、完全无担保，利率最高

B、兼具债务和股权属性

C、期限超过10年

D、由政府机构提供

【答案】B

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【解析】正确答案是B。夹层融资是混合工具，通常包含认股权证等股权特征。A错

误，夹层融资可能有部分担保；C错误，期限通常57年；D错误，夹层融资由私募机

构提供。知识点：夹层融资特征。易错点：混淆夹层融资与纯债务