企业并购存在的风险分析及其应对措施.docVIP

公司并购存在的风险分析及其应对措施

公司并购概念是在1990年代以后随着我国上市公司股权收购现象的出现逐渐流行开来的。并购即兼并与收购,是公司实现扩张和增长的一种方式，一般以取得被并购公司的控制权作为目的，以钞票、证券或者其他形式购买被并购公司的所有或者部分股权或者资产作为实现方式。

按公司的成长方式来划分,公司并购可以分为横向并购、纵向并购以及混合并购三种类型。横向并购是生产同类产品、或生产类似产品、或生产技术工艺相近的公司之间所进行的并购,这是最常见的一种并购方式,其目的在于扩大公司市场份额,在竞争中取得优势;纵向并购是在生产工艺或经销上有前后衔接关系的公司间的并购,如加工制造公司向前并购原材料、零部件、半成品等生产公司,向后并购运送公司、销售公司等,其目的在于发挥综合协作优势;混合并购是产品和市场都没有任何联系的公司间的并购,它兼具横向并购与纵向并购的优点,并且更加灵活自如。

我国加入WTO以后,公司不仅面临着国内市场竞争的压力,还要直面国际市场的各种挑战和外国大公司的竞争及并购威胁,如何运用并购与重组手段,提高公司核心竞争能力,参与国际市场的竞争是摆在公司面前的一个重要课题。本文将从公司并购存在的风险分析及其应对措施入手,从理论上探讨并购行动的可行性。

一、公司并购风险的重要表现

1、规模不经济风险

追求规模经济效应是公司并购的重要动机之一。规模经济是指随着生产和经营规模的扩大而出现的成本下降、收益递增的现象。规模经济带来的收益,反映为公司生产经营成本的减少,是公司并购的直接结果,与交易成本减少作用于同一方向。公司通过并购,一方面可以对公司资产进行补充、调整,达成最佳规模经济规定,壮大主导产品的生产经营规模,实现大批量专业化生产,提高技术纯熟限度,提高劳动生产率,减少产品成本;另一方面大规模生产便于实行大量销售和大量采购,从而节省购销费用,获得规模收益。规模经济本质上是一种适应性生产经营规模带来的效率与效益。

然而,规模不经济则体现为随着公司生产能力扩大而形成的单位成本提高、收益递减的现象。并购使公司规模增大,而管理成本则随着管理幅度及其层次的增长而增长,可见公司规模不是越小越好,同样也不是越大越好。当公司规模逐渐扩大时,因新的技术、新的组织方式的运用,公司管理成本也许出现相对减少的趋势。但是,假如一个公司的生产规模过大,中间环节太多,高级管理人员难以了解基层情况,使得管理效率减少,相应提高了公司内部组织成本以及正常的管理支出。此外，大量新建或并购公司,而公司内部的生产经营管理体制没有得到相应改善的话,必然导致公司链条过长,管理成本加大,使得管理成本将以递增的方式上升,形成规模不经济现象。

2、融资风险

公司并购往往需要大量资金，并购后进行整合和营运，势必再需要注入大量资金。一是要对并购后的公司进行整合改制，支付派遣人员进驻、建立新的董事会和经理班子、安顿原有领导班子、安顿富余人员、剥离非经营性资产、淘汰无效设备、进行人员培训等有关费用。二是要向目的公司注入优质资产，拨入启动资金或开办费以及为新公司打开市场增长的市场调研费、广告费、网点设立费等。因此并购决策对公司的资金规模和资本结构将会产生重大的影响。在实践中，并购动机以及目的公司并购前后资本结构的不同，还会导致并购所需的长期资金与短期资金、自有资金与债务资金投入比率的种种差异。与并购相关的融资风险具体涉及：（1）在时间上和数量上是否可以保证需要；（2）融资方式是否适应并购动机，是暂时持有还是长期拥有；（3）钞票支付是否会影响到公司正常的生产经营、杠杆收购的偿债风险等。

3、资产不实风险

在并购战中，能否及时获取真实、准确与有效的信息是决定并购行动成败的关键。如在并购前可以全面地了解和分析情况，搜集到真实、准确与有效的信息资料，从而公允的评估被并购公司，则可以大大提高并购公司并购行动的成功率。但是目的公司面对并购方的并购行动，决不会无动于衷，束手就擒，特别是当对方强行实行收购时，目的公司就会千方百计地严守自己的商业秘密，使并购方无法获取实际运营情况和财务状况等重要资料，给并购估价带来重重困难。

因此在实际并购中，由于并购双方信息的不对称，有时并购方看好的被并购方的资产，在并购完毕后有也许存在严重高估，甚至一文不值，从而给并购方导致巨大的经济损失，并购行动惨遭失败。

4、潜在竞争对手风险

中国市场经济形成于上个世纪80年代，成熟于90年代，通过近30年的发展，形成一批资源、设备老化，管理成本、经营成本相对较高，投资新产品、新技术由于资金匮乏而心有余力局限性，但是营销体系尚处在良好状态的公司。这些公司投资者、经营者为尽快摆脱现有局面，往往积极寻求善意收购者，以钞票直接购买公司资产或者股权的方式实行并购，从而取得充足的资金，解决投资新产品、新技术资金匮乏的难题。此